1.2.1行業現狀

改革開放以來，我國保險行業取得了令人矚目的成就，但是，客觀的講，中國保險市場總的來說還處在初級發展階段，主要表現在以下幾個方面：

（1）中國保險市場基本上還處于一種寡頭壟斷

從中國目前保險市場情況分析，中國人民保險公司、中國人壽保險公司、中國平安保險公司、中國太平洋保險公司四大保險公司已經占有目前中國保險市場份額的 96％。而其中，國有獨資的人保、中國人壽則幾乎占去保險市場份額的 70％。中國人壽占去了壽險市場份額的 77％，人保占去了產險市場的78％。而機動車險市場中僅中國人民保險公司一家就占 82％。這就是說，中國保險市場雖然初步形成了競爭的格局，但這種以國有獨資保險公司高度壟斷市場的局面，特別是以少數幾家保險公司寡頭壟斷市場的局面，就是目前中國保險市場的特點之一。

（2）中國保險行業的發展還處于一個低水平

按照保險業發展的規律，保費收入一般占當年國內生產總值的 3－5％。從目前西方發達國家而論，年保費收入一般都占本國國內生產總值的 8－10％左右，而我國 1998 年保費總收入約僅占國內生產總值的 1．5％，在世界排名 70 位左右。按人均保費計算，僅為 100 元人民幣，雖然較恢復保險業務初期的人均不到 10 元人民幣已有翻天覆地的變化，但仍在世界排名第 80 位左右。當然，我們要達到西方發達國家人均保費 2000 多美元的水平還有距離。因為，從總體上來說，我們的經濟還不發達，人均收入水平較低，但同時又說明在建立完善的市場經濟體系過程中，中國居民的保險意識與投資意識還要有一個提高過程。

（3）中國保險市場結構分布不均衡

從目前中國保險公司機構的分布而論，30 家中外保險公司的總部基本上都設置在北京和中國沿海城市。保險公司分支機構雖然在大陸已普遍設立，但多數又集中在人口密集、經濟發達的地區和城市，這就造成了保險市場發育不均衡性。這種分布上的不均衡，對中國保險業的長期發展是不利的。尤其是外資公司與合資公司，雖然其數量已占大陸保險公司總數的 56．7％，但它們 100％分布在沿海與發達城市，又沒有遍布的分支機構，所以其市場份額僅占 0．69％。

（4）中國保險行業的專業經營水平并不高

粗放式經營與銷售方式單一，產品結構簡單與供給不足，以及缺乏專業人才是經營水平較低的顯著特點。目前，各家保險公司已經開發和銷售的產品壽險產品品種并不少，但產品結構雷同和保險責任不足，是業內人士的普遍呼聲。中國保險從業人員中真正受過系統保險專業教育又有保險專業水平的保險專業人才不到 30％，其中既了解國際保險市場又懂得精算和計算機技術的高級人才更是毛鳳鱗角。這都表明了當前中國保險經營水平還處于初級發展階段。

（5）保險市場還未形成完整體系

目前中國保險市場相對來說兩頭大中間小，即保險主體與保險市場發展很快，而中介組織發展緩慢。到目前為止，按照規定程序正式批準的專業保險代理公司僅 9 家、經紀公司 3 家。

（6）再保險市場發展滯后，保險監管亟待加強

十幾年來，我國重視直接保險市場的建設，忽略了對再保險市場的培育，導致國內保險人所承擔的風險不能得到妥善處理，分保計劃安排不當經常造成損失；同業間信任不足，再保險行為不規范，外幣保險業務過份地依賴國外再保險市場。與此同時，我國對保險監管沒有得到應有的重視，保險監管機關建設和監管力度與保險業的發展一直存在較大的差距。目前還基本上處于被動的監管狀態，監管工作的科學性、系統性、前瞻性不夠。對于關系到保險行業穩定的償付能力、資產負債質量、再保險安排等重要方面的監管力度不夠。至于在法律法規建設方面，還缺乏嚴密、完善的成套法律法規。

2、外資保險公司所占份額尚小，困難不少，但信心充足

和快速消費品行業、零售行業等大不相同的是，外資企業在中國保險市場上占的份額很小，只有10%左右，占據絕對優勢的是為數不多的幾家國內保險公司。但是，外國投資者對潛在的市場充滿了信心，不僅是因為中國巨大的市場，還在于他們近年來不錯的銷售業績。

當然，外資保險公司想在中國本土市場扎根抽芽還并不容易。首先是調節的障礙，現狀還有很多中國人還沒有認識到保險的重要性，這是其拓展業務的重大困難之一。另外，這個行業的形象并不是很好，保險代理人通常被認為是不夠專業，也不太可信。雖然國家和保險行業都努力說服大眾認識保險的重要性和必要性，比如國家對保險實行稅收優惠，但是人們頭腦中的觀念還一時難以改變。對于外資保險公司來說，還有一個特別的障礙是國家規定和規定不斷變化，政策的數量的增加一定程度上阻礙著外資保險公司的進一步發展。

然而，對于外資保險公司來說，最大的挑戰是缺乏人才。外資保險公司雖然在中國的雇員每年都有所增加，但是來自自己國家的員工卻只占很小的比例。這說明，外資保險公司主要依靠本地人才。但這方面的情況并不十分樂觀，中國員工在很大程度上很難了解他們的企業文化和公司運行機制，而且人才流動性也非常高，這使他們對每年的員工招聘相當頭疼。

1.2.2發展前景

展望未來，保險行業發展前景誘人，其主要動力包括：龐大的人口規模、較快的老齡化趨勢與較高的儲蓄率；經濟持續發展、居民收入不斷提高；政策法規大力支持；風險保障意識得到根本性加強；終身福利系統的瓦解；投資環境大大改善。

中國保險產品發展空間巨大

2005 年中國人身險保費中，壽險占有 89%的絕對份額，健康險和意外險分別只占 8%和 3%。在壽險中，分紅險占比 60%，普通險占比 21%，其他險種占 8%。中國保險產品在分散利率風險方面做得比較到位，但在營銷渠道和專業化發展方面才剛剛起步，具有廣闊發展空間。

中國保險業正進入上升周期

中國是全球最具可持續增長潛力的保險市場2005 年,中國保險密度為 47 美元，保險深度為 2.7%，其中壽險深度仍僅有 2.03%，密度只有 35 美元/人，遠低于世界平均水平，具有很大的上升空間。2006-2017 年“人口紅利”孕育壽險業發展黃金期2006-2017 年是我國人口負擔系數不斷創新低和中青年勞動力人口創新高時期，也是我國建立覆蓋全民養老和醫療保障體系關鍵時期，商業保險在承擔社會管理功能的同時將得到飛躍式發展，稅收優惠政策實施將成為行業跨越式發展的重要推手。

根據測算，到 2015 年我國城市中等收入家庭數量將增加到近 2 億戶，年均收入增長 20%以上。而目前我國居民金融資產有近 90%以銀行儲蓄形態存在，購買壽險比例不足 6%，處在社會轉型期的中等收入階層對保險有著更為強烈的需求，也有實際的購買力。

保險業近期成長的催化劑——投資渠道放開

2006 年 6 月，《國務院關于保險業改革發展的若干意見》的頒布，是保險資金投資渠道放開的里程碑。今年已放開保險公司對 12 個月內漲幅超過 100%股票投資限制，我們認為對保險資金入市比例的放開也是大勢所趨，直接投資放開正在進行時。這些舉措都有利于保險公司優化資產配置結構，而配置決定了回報。

中國進入加息周期

中國存在加息的必要性，具體理由如下：

1. 率作為借貸資本價格，在經濟增長的上升周期，資金需求旺盛的情況下，由供求關系決定，利率趨勢應上升；
2. 從國際國內形勢分析，短時期內我國貿易順差擴大的態勢難以有效抑制，流動性過剩持續存在，而央行數量型貨幣工具的應用空間越來越窄，成本越來越高；
3. 從結構調整來說，合理的利率水平有利于資源流向高效率的部門；
4. 在通貨膨脹和資產價格上升日益明顯的情況下，資金需求的調節迫在眉睫，僅從保持實際利率為正的角度，目前央行至少有加息 54 個基點的必要。但短期內央行能否連續加息，政府需要考慮利率調升對匯率升值帶來的壓力，以及由此產生的對就業的影響。

2008年內外資企業所得稅并軌

目前除在特區內的部分業務 15%的優惠稅率之外，大多數地區都適用 33%的高稅負。因此所得稅率下調將提升公司 2008 年及以后的業績。由于中國人壽目前適用稅率較高，因此稅率調整對其業績的正面影響大于中國平安。保險股在指數中的權重日益重要。保險股在上證綜指、上證 A 股指數和國企指數中的權重分別為 10.6%、10.8%和 13.55%。其中，中國人壽和中國平安分別是上證綜指中第四和第五大權重股。對于境內機構投資者而言，投資保險股就意味著鎖定了 10%的大盤；對于海外資金而言，投資香港的中國股票，必然要選擇在指數中占比 40%的金融股，而保險股占比為 14%強。隨著上市保險公司數量的逐漸增加和保險股市值規模的增大，以及單只基金發行規模的擴大，以指數為標尺的大資金，配置保險股是必然選擇。

中國保險股的估值

從靜態角度來看，中國保險公司估值明顯高于國際平均水平；從動態角度來看，這一估值水平與中國保險行業上升周期的高增長相匹配；從歷史數據來看，全球三大保險公司在過去 18 年中也曾有過較高的估值，中國公司目前估值處于其歷史估值水平的上軌。中國保險股相對高估。以 2007 年預測值推算，中國人壽和中國平安平均 PE、PB、P/EV分別為 34 倍、5.4 倍和 3.8 倍。從靜態角度來看，這一估值明顯高于國際平均水平；從動態角度來看，又與中國保險行業上升周期的高增長相匹配；從歷史數據來看，全球三大保險公司在過去 18 年中也曾有過較高的估值，中國公司目前估值處于其歷史估值水平的上軌。

開放架構引發市場淘汰戰

在網絡應用方案下，用戶是否擁有選擇業務架構更加重要。隨著壟斷聯盟的潮起潮落，以及整合方案持續邁向主流，開放架構在2013年將更加普及。當構建一個部署彈性且可擴展的方案，只有提供靈活與協同合作才能促進業務，預期2013年將會有至少有一家主流廠商將消失。

1.2.3發展趨勢

（1）保險市場自由化

①放松費率管制，使費率成為市場營銷的一種策略。

②保險服務自由化。

③放松保險公司設立的限制。

（2）保險業務國際化

（3）從業人員專業化

（4）保險管理現代化

（5）展業領域廣泛化

（6）組織形式多樣化

（7）保險業務規模化

（1）保險市場體系化

（2）經驗業務專門化

（3）市場競爭有序化

（4）保險產品品格化

（5）保險制度創新化

（6）行業發展國際化

（7）經營管理集約化

（8）從業人員專業化