基金從業知識點：業績歸因

基金從業知識點：業績歸因

　　引導語：業績指完成的事業和建立的功勞。以下是百分網小編分享給大家的基金從業知識點2017：業績歸因，歡迎閱讀!更多精彩內容請持續關注我們應屆畢業生考試網！

　　業績歸因

　　知識點一：業績歸因方法

　　1.業績歸因是指在計算出基金超額收益的基礎上可以將其分解，研究基金超額收益的組成。

　　2.基金業績歸因常用的是Brinson方法。這種方法較為直觀、易理解，它把基金收益與基準組合收益的差異歸因于四個因素：資產配置、行業選擇、證券選擇以及交叉效應。

　　【例題1·單選題】基金的業績歸因是指對( )進行分解，并研究其組成。

　　A.基金業績

　　B.基金規模

　　C.基金風險

　　D.基金超額收益

　　【答案】D

　　【解析】在計算出基金超額收益的基礎上可以將其分解，研究基金超額收益的組成。這就是基金的業績歸因。

　　【例題2·單選題】Brinson模型將股票型基金的超額收益歸因于( )、行業與證券選擇和交叉效應。

　　A.市場因素

　　B.隨機因素

　　C.運氣因素

　　D.資產配置

　　【答案】D

　　【解析】對于股票型基金，業內比較常用的業績歸因方法是Brinson方法。這種方法較為直觀、易理解，它把基金收益與基準組合收益的差異歸因于四個因素：資產配置、行業選擇、證券選擇以及交叉效應。

　　(1)資產配置

　　①如果基金當月的實際收益率為5.34%，該基金基準組合的數據如下表：

　　②當月基準組合收益率=(0.60×5.81%)+(0.30×1.45%)+(0.10×0.48%)=3.97%。

　　③則該基金的超額收益率=5.34%-3.97%=1.37%。

　　④假設基金P的各項資產權重分別為股票70%、債券7%、貨幣市場工具23%。則資產配置帶來的貢獻為：(0.70-0.60)×5.81%+(0.07-0.30)×1.45%+(0.23-0.10)×0.45%=0.31%。

　　(2)行業與證券選擇

　　①繼續使用上文使用的例子，如果業績中有0.31%應歸功于各資產類別間的成功配置，那么1.37%-0.31%=1.06%就應該源于在每一個大類資產中的行業及具體證券的選擇。

　　②則行業與證券選擇帶來的貢獻0.70×(7.28%-5.81%)+0.07×(1.89%-1.45%)=1.06%

　　③基金在該月的資產配置、行業與證券選擇兩方面均取得了超額收益，業績表現優秀。實務中，除了對基金當月業績進行歸因分析外，還會對其他時間段，例如三個月、六個月、一年、

　　拓展

　　業績度量

　　業績度量是業績評價體系的基礎，研究理論成熟。基于資本資產定價模型（CAPM模型）的三大經典風險調整收益度量法依舊服役。

　　Treynor(1965)指數：引入投資組合的系統性風險因子β etaβ來計算單位風險所獲得的超額收益，其值越大，承擔單位系統風險所獲得的超額收益越高，說明投資組合的業績越好。

　　Sharpe(1966)指數：將投資組合收益率的標準差作為系統性風險來計算單位風險所獲得的超額收益，其值越大，說明投資組合的業績越好

　　Jensen(1968)指數：投資組合的實際期望收益率于位于證券市場線上組合的期望收益率之差。此差額則表示投資組合績效的高低。Jesnsen指數應用最廣泛，大多數的業績歸因模型也是基于Jensen指數基礎上構建的。

　　業績歸因

　　所謂業績歸因，是指將投資組合于基準組合的實際收益率進行比較，并將兩個收益率的差額即超額收益進行分解，得到能夠解釋超額收益來源的各歸因項，直觀地反映出投資經理的決策行為，從而有針對性的做出改進。

　　業績持續性分析。

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