2017注冊會計師《財務成本》專項題
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一、 單項選擇題
1.租賃存在的主要原因不包括( D )。
A.通過租賃可以減稅
B.租賃合同可以減少某些不確定性
C.購買比租賃有著更高的交易成本
D.購買比租賃的風險更大
【解析】租賃存在的主要原因有:租賃雙方的實際稅率不同，通過租賃可以減稅;通過租賃可以降低交易成本;通過租賃合同可以減少不確定性。借款購買與租賃均屬于負債籌資的范疇，所以它們可以看作是等風險的。
2.下列有關租賃的表述中，正確的是( C )。
A.由承租人負責租賃資產維護的租賃，被稱為毛租賃
B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃(承租人)
C.由承租人負責租賃資產維護的租賃，被稱為凈租賃
D.在杠桿租賃中，承租人既是債權人，又是債務人(出租人)
【解析】由承租人負責租賃資產維護的租賃，被稱為凈租賃，因此，選項A錯誤、選項C正確;合同中注明承租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃，因此，選項B應該把“出租人”改為“承租人”就正確了;杠桿租賃涉及出租人、承租人和貸款人三方，出租人既是債權人，又是債務人。因此，選項D把“承租人”改為“出租人”就正確了。
3.長期租賃存在的最主要的原因是( A )。
A.能夠使租賃雙方得到抵稅上的好處
B.能夠降低承租方的交易成本(短期租賃)
C.通過租賃合同減少不確定性
D.降低資本成本
【解析】節稅是長期租賃存在的主要原因，如果沒有所得稅制度，長期租賃可能無法存在;租賃公司可以大批量購置某種資產，從而獲得價格優惠，對于租賃資產的維修，租賃公司可能更內行更有效率，對于舊資產的處置，租賃公司更有經驗。由此可知，承租人通過租賃可以降低交易成本，交易成本的差別是短期租賃存在的主要原因。
4.“租金包括租賃資產購置成本以及相關的利息，手續費是出租人的營業成本和取得的利潤”這種租賃費用的報價形式屬于( C )。
A.合同只約定手續費，沒有分項的價格
B.合同只約定一項綜合租金，沒有分項的價格
C.合同分別約定租金和手續費
D.合同分別約定租金、利息和手續費
【解析】本題考核的是租賃費用的報價形式。“租金包括租賃資產購置成本以及相關的利息，手續費是出租人的營業成本和取得的利潤” 這種租賃費用的報價形式屬于合同分別約定租金和手續費。
5.租金的支付形式存在多樣性，典型的租金支付形式是( A )。
A.預付年金
B.普通年金
C.遞延年金
D.永續年金
6.與普通股相比，發行優先股的優點是( A )。
A.一般不會稀釋股東權益
B.不需要還本
C.沒有到期期限
D.籌資成本高
【解析】本題考核的是優先股籌資的優點。BC選項是普通股和優先股共同的優點;D選項是優先股的缺點。
7.下列有關優先股的說法，錯誤的是( C )。
A.優先股是一種介于債券和股票之間的混合證券
B.優先股股利不能在企業所得稅稅前扣除，而債券的利息可以在企業所得稅稅前扣除
C.公司不支付優先股股利會導致公司破產
D.優先股沒有到期期限，不需要償還本金(?)
【解析】優先股股利的支付不是一種硬約束，即使不支付股利也不會導致公司破產。
8.以下各項屬于附帶認股權證債券籌資的主要優點是( D )。
A.承銷費用高于債務融資
B.靈活性較少
C.稀釋每股收益和股價
D.可以降低相應債券的利率
9.下列各項中，不屬于可轉換債券籌資缺點的是( C )。
A.轉換時股票價格大幅度上漲，降低公司的股權籌資額
B.股價低迷使公司發行可轉換債券籌集權益資本的目的無法實現
C.與普通股相比，可轉換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性(優點)
D.總籌資成本比純債券要高
【解析】本題考核的是可轉換債券籌資的優點和缺點。C選項是與普通股相比，可轉換債券籌資的優點。 可轉換債券承銷成本與純債券類似，附帶認股權證債券的承銷費用介于純債券和普通股之間
10.在可轉換債券的各項要素中，為了促使債券持有人轉換股份又被稱為加速條件的要素是( C )。
A.轉換期
B.強制性轉換條款
C.贖回條款
D.回售條款
【解析】本題考核的是可轉換債券的要素。設置贖回條款是為了促使債券持有人轉換股份，因此又被稱為加速條款;同時也能使發行公司避免市場利率下降后，繼續向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失;或限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報。
11.可轉換債券對投資者來說，可在一定時期內將其轉換為( B )
A. 收益較高的新發行債券
B. 普通股
C. 優先股
D. 其他有價證券
12.某公司發行期限為15年的可轉換債券，面值1000元，規定在15年內每張債券可轉換為25股普通股票，則可轉換債券的轉換價格為( D )元。
A.50
B.25
C.60
D.40
13.可轉換債券轉換成普通股后，公司不再支付債券利息，因此( B )
A.綜合資本成本將下降
B.綜合資本成本將提高
C.綜合資本成本不變
D.綜合資本成本將變為0
14.典型的融資租賃是( B )
A.長期的、完全補償的、不可撤銷的毛租賃
B.長期的、完全補償的、不可撤銷的凈租賃
C.長期的、完全補償的、可撤銷的毛租賃
D.短期的、完全補償的、不可撤銷的毛租賃
15.將租賃分為毛租賃和凈租賃的分類標志是( D )。
A.按租賃合約的當事人分類
B.按全部租金是否超過資產的成本分類
C.按租賃是否可以隨時解除分類
D.按出租人是否負責租賃資產的維護(維修、保險和財產稅等)分類
16. 毛租賃是指( B )。
A.由承租人負責資產維護的租賃
B.由出租人負責維護的租賃
C.可中途撤銷合同的租賃
D.租賃期限小于壽命期限75%的租賃
【解析】毛租賃是指由出租人負責資產維護的租賃。凈租賃是指由承租人負責維護的租賃。
17.2009年9月承租人和出租人簽訂了一份租賃合同，合同規定租賃資產的購置成本200萬元，承租人分10年償還，每年支付租金20萬元，在租賃開始日首付，尚未償還的租賃資產購置成本以5%的年利率計算并支付利息，在租賃開始日首付。租賃手續費為15萬元，于租賃開始日一次性付清。根據這份租賃合同，下列表述中，正確的是( A)。
A.租金僅指租賃資產的購置成本
B.租金不僅僅指租賃資產的購置成本
C.僅以手續費補償出租人的期間費用
D.利息和手續費就是出租人的利潤
【解析】對于租賃合同分別約定租金、利息和手續費：租金僅指租賃資產的購置成本，利息和手續費用于補償出租人的營業成本，剩余部分即為利潤。 合同分別約定租金和手續費：租金包括租賃資產購置成本以及相關的利息，手續費是出租人的營業成本和取得的利潤。
18.在公司發行新股時，給原有股東配發一定數量的認股權證的主要目的是( A )
A.為避免原有股東每股收益和股價被稀釋
B.作為獎勵發給本公司的管理人員
C.用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券
D.為了促使股票價格上漲
19. 下列關于認股權證的籌資成本表述正確的有( C )
A. 認股權證的籌資成本與普通股的資本成本基本一致
B. 認股權證的籌資成本與一般債券的資本成本一致
C. 認股權證的籌資成本應大于一般債券的資本成本但低于普通股的資本成本
D. 附帶認股權證債券的利率較低，所以認股權證的籌資成本通常低于一般債券的資本成本
【解析】附帶認股權債券的資本成本，可以用投資人的內含報酬率來估計。計算出的內含報酬率必須處在債務的市場利率和普通股成本之間，才可以被發行人和投資人同時接受。
20. 可轉換債券設置合理的贖回條款，所不具有的作用為( C )
A.限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報。
B.可以促使債券持有人轉換股份
C.可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者(是回售條款的優點)
D.可以使發行公司避免市場利率下降后，繼續向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失。
21. 認股權證與看漲期權有區別，下列各項表述不正確的是( B )。
A.認股權證的執行會引起股份數的增加，從而稀釋每股收益和股價，看漲期權不存在稀釋問題
B.看漲期權執行時，其股票是新發股票，而當認股權證執行時，股票來自二級市場
C.看漲期權可以適用布萊克-斯科爾斯模型，認股權證不能用布萊克-斯科爾斯模型定價
D.看漲期權時間短，通常只有幾個月，認股權證期限長，可以長達10年，甚至更長
22.可轉換債券的贖回價格一般高于可轉換債券的面值，兩者的差額為贖回溢價( A )
A. 贖回溢價會隨債券到期日的臨近而減少
B. 贖回溢價會隨債券到期日的臨近而增加
C. 贖回溢價會隨債券到期日的臨近保持不變
D. 對于溢價債券贖回溢價會隨債券到期日的臨近而減少，折價債券會增加
23. 認股權證籌資的主要優點是( A )。
A.可以降低相應債券的利率
B.靈活性較好
C.可以用布萊克-斯科爾斯期權估價模型定價
D.不會稀釋每股收益
【解析】認股權證籌資的主要優點是可以降低相應債券的利率;認股權證籌資的主要缺點是靈活性較差。布萊克-斯科爾斯期權估價模型假設沒有股利支付，認股權證不能假設有效期內不分紅，5-10年不分紅很不現實，不能用布萊克-斯科爾斯模型定價。認股權證的執行會引起股份數的增加，從而稀釋每股收益。
二、多項選擇題
1.租賃按照當事人之間的關系，可以劃分為( ABC )。
A.直接租賃
B.杠桿租賃
C.售后租回
D.售后回購
2.經營租賃屬于( ABCD )。
A.短期的
B.不完全補償的
C.可撤銷的
D.毛租賃
3.租賃存在的主要原因有( ABC )
A.租賃雙方的實際稅率不同，通過租賃可以減稅。
B.通過租賃降低交易成本。
C.通過租賃合同減少不確定性
D. 通過租賃降低資本成本
【解析】有時承租人無法取得借款，或者不能進一步增加資產負債率，也會選擇租賃籌資，即使其成本略高于借款籌資，選項D錯誤。
4.下列關于租賃分析中的損益平衡租金特點的表述，正確的有( BCD )。
A.損益平衡租金是指租賃損益為零的租金額
B.損益平衡租金是指稅前租金額
C.損益平衡租金是承租人可接受的最高租金額
D.損益平衡租金是出租人可接受的最低租金額
【解析】損益平衡租金指的是凈現值為零的稅前租金，所以，A不正確，B正確;對于承租人來說，損益平衡租金是可接受的最高租金額，對于出租人來說，損益平衡租金是可接受的最低租金額，所以，C、D正確。
5.在租金可直接扣除的租賃決策中，承租人的相關現金流量包括( ABCD )。
A.避免資產購置支出作為相關現金流入
B.失去折舊抵稅作為相關現金流出
C.稅后租金支出作為相關現金流出
D.失去期滿租賃資產余值變現價值及變現凈損失抵稅作為相關現金流出
6.出租人的全部出租成本包括( ABD )。
A.購置成本
B.營業成本
C.利潤
D.相關的利息
7.下列各項中，屬于經營租賃特點的有( ACD )。
A.租賃期較短
B.租賃合同較為穩定(融資租賃)
C.出租人提供租賃資產的保養和維修等服務
D.租賃資產的報酬與風險由出租人承受
8.下列有關租賃期現金流量的折現率采用方法不正確的表述有( BCD )
A有擔保債券的稅后成本
B.加權平均資本成本
C.股權資本成本
D.無風險利率
【解析】租賃評價不使用公司的加權平均資本成本做折現率。租賃資產就是租賃融資的擔保物。因此，租賃評價中使用的折現率應采用類似債務的利率。租賃業務的現金流量類似于債務的現金流量，而不同于營運現金流量，前者的風險比較小。
9.租賃資產購置成本100萬元，租賃合同約定租金110萬元，分10年支付，每年11萬元，在租賃開始日首付;租賃手續費10萬元，在租賃開始日一次付清，則按照這個租賃合同( AB )
A. 租金包括租賃資產購置成本以及相關的利息
B. 手續費是出租人的營業成本和取得的利潤
C. 租金只包括租賃資產購置成本
D. 手續費是相關的利息、出租人的營業成本和取得的利潤
【解析】租賃費用報價形式和支付形式雙方可以靈活安排，是協商一致的產物，而沒有統一的標準。租賃費用的報價形式有三種：(1)合同分別約定租金、利息和手續費，此時，租金僅指租賃資產的購置成本，利息和手續費用于補償出租人的營業成本，如果還有剩余則成為利潤。(2)合同分別約定租金和手續費，此時，租金包括租賃資產購置成本以及相關的利息，手續費是出租人的營業成本和取得的利潤。(3)合同只約定一項綜合租金，沒有分項的價格，此時，租金包括租賃資產的購置成本、相關利息、營業成本及出租人的利潤。
10.進行租賃融資決策時，資產期末余值的折現率根據( CD )
A.有擔保債券的稅前成本
B.有擔保債券的稅后成本
C.全權益籌資時的資金機會成本確定
D.評價項目(是否添置)時使用的項目成本確定
【解析】通常，持有長期資產的風險(經營風險)大于借款的風險(財務風險)，因此期末資產的折現率要比借款利率高一些。通常，資產期末余值的折現率根據評價項目(是否添置)時使用的項目成本確定，即根據全部使用權益籌資時的資金機會成本確定.
11.在其他條件確定的前提下，可轉換債券的轉換價格越高( BD )
A. 對債券持有者越有利
B. 對發行公司越有利
C. 轉換比率越高
D. 轉換比率越低
12.可轉換債券設置合理的回售條款，可以( AC )
A. 保護債券投資人的利益
B. 可以促使債券持有人轉換股份
C. 可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者
D. 可以使發行公司避免市場利率下降后，繼續向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失。
【解析】選項B、D是設置贖回條款的優點。
13.下列有關優先股的說法，正確的有( ABCD )。
A.與普通股相比，發行優先股一般不會稀釋股東權益
B.優先股股利不可以稅前扣除，其資本成本高于負債籌資成本
C.優先股是相對于普通股而言的，在某些權利方面優先于普通股
D.優先股會增加公司的財務風險并進而增加普通股的成本
【解析】優先股是相對于普通股而言的，主要指在利潤分配及剩余財產分配的權利方面，優先于普通股;優先股股利不可以稅前扣除，其資本成本高于負債籌資成本;與普通股相比，發行優先股一般不會稀釋股東權益;優先股股利支付雖然沒有法律約束，但是經濟上的約束使公司傾向于按時支付其股利。因此，優先股的股利通常被視為固定成本，與負債籌資沒有什么差別，會增加公司的財務風險并進而增加普通股的成本。
14.下列屬于附帶認股權證債券特點的有( ABC )
A. 通過發行附有認股權證的債券，是潛在的股權稀釋為代價換取較低的利息
B. 附帶認股權證的債券發行者，主要目的是發行債券而不是股票，是為了發債而附帶期權
C. 附帶認股權證債券的承銷費用高于一般債務融資(即籌資成本)
D. 附帶認股權證債券的財務風險高于一般債務融資(即債券利率)
【解析】附帶認股權證債券的利率較低，財務風險比一般債券小。
15. 以下關于可轉換債券的說法中，正確的有( ACD )。
A.轉換價格高于轉換期內的股價，會降低公司的股本籌資規模
B.在轉換期內逐期降低轉換比率，不利于投資人盡快進行債券轉換
C.設置贖回條款主要是為了保護發行企業與原有股東的利益
D.設置回售條款可能會加大公司的財務風險(即提前償還債務)
16. 可轉換債券和認股權證的區別包括( ABCD )。
A.認股權證可能會給公司帶來新的權益資本，而可轉換債券不會增加新的資本
B.靈活性不同
C.適用情況不同
D.兩者的發行費用不同
【解析】可轉換債券和認股權證的主要區別有：
(1)認股權證在認購股份時給公司帶來新的權益資本，而可轉換債券在轉換時只是報表項目之間的變化，沒有增加新的資本。
(2)靈活性不同。可轉換債券的類型繁多，千姿百態。它允許發行者規定可贖回條款、強制性轉換條款等，而認股權證的靈活性較少。
(3)適用情況不同。發行附帶認股權證債券的公司，比發行可轉換債券的公司規模小，風險更高，往往是新的公司啟動新的產品。
(4)兩者的發行費用不同。可轉換債券的承銷費用與純債券類似，而附帶認股權證債券的承銷費用介于債務融資和普通股之間。
17. 以下關于發行認股權證用途的表述中，正確的有( ACD )。
A.在公司發行新股時，為避免原有股東每股收益和股價被稀釋，給原有股東配發一定數量的認股權證，使其可以按優惠價格認購新股，或直接出售認股權證，以彌補新股發行的稀釋損失
B.為了不稀釋控制權而采用的一種方式(若D則會稀釋)
C.作為獎勵發放給本公司的管理人員
D.作為籌資工具，認股權證與公司債券同時發行，用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券
18. 與普通債券相比，可轉換債券的優點有( AB )。
A.使得公司能夠以較低的利率取得資金
B.票面利率低于同一條件下的普通債券的利率，降低了公司前期的籌資成本
C.使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性(與普通股相比)
D.籌資成本高于純債券(缺點)
【解析】本題考核的是可轉換債券籌資的優點和缺點。C選項是與普通股相比的優點;D選項是可轉換債券籌資的缺點。
19. 以下關于可轉換債券的說法中，正確的有( BCD )。
A.在轉換期內逐期降低轉換比率，不利于投資人盡快進行債券轉換
B.轉換價格大幅度低于轉換期內的股價，會降低公司的股本籌資規模
C.設置贖回條款主要是為了保護發行企業與原有股東的利益
D.設置回售條款可能會加大公司的財務風險(即償還債務)
20.下列有關發行可轉換債券的特點表述正確的有( BC )。
A.在股價降低時，會降低公司的股權籌資額。
B. 在股價降低時，會有財務風險
C. 可轉換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性
D. 可轉換債券的票面利率比純債券低，因此其資本成本低
三、計算分析題
1.C公司欲添置一臺設備，正在研究應通過自行購置還是租賃取得。有關資料如下：
(1)如果自行購置該設備，預計購置成本4000萬元。該項固定資產的稅法折舊年限為10年，法定殘值率為購置成本的5%。預計該資產5年后變現價值為200萬元。
(2)如果以租賃方式取得該設備，D租賃公司要求每年租金994.94萬元，租期5年，租金在每年末支付。
(3)已知C公司適用的所得稅率為40%,D公司適用的所得稅率為25%，同期有擔保貸款的稅前利息率為8.5%，項目要求的必要報酬率為14%。
(4)若合同約定，租賃期內不得退租，在租賃期滿租賃資產歸承租人所有，并為此需向出租人支付資產余值價款200萬元。
要求：
(1)若C公司有可供抵稅的收益,通過計算說明C公司應通過自行購置還是租賃取得。
(2)若D公司有可供抵稅的收益，通過計算判斷D公司接受此租賃合同是否有利。
(3)若D公司沒有可供抵稅的收益，通過計算判斷D公司接受此租賃合同是否有利。
(7)判斷此可轉換債券的發行方案是否可行
2.W公司已準備添置一臺設備，該設備預計使用年限為6年，正在討論是購買還是租賃。有關資料如下：
(1)如果自行購置該設備，預計購置成本1500萬元。該類設備稅法規定的折舊年限為10年，折舊方法為直線法，預計凈殘值率為6%。
(2)預計6年后該設備的變現收入為400萬元。
(3)如果租賃該設備，租期6年，每年末需要向出租方支付租金280萬元。
(4)租賃期內租賃合同不可撤銷，租賃期滿設備由出租方收回。
(5)該設備每年的維修保養費用為12萬元。
(6)W公司適用的所得稅稅率為25%，擔保債券的稅前利率為8%。
(7)該項目要求的最低報酬率為10%。
(8)該租賃為直接抵稅租賃。
要求：
(1)針對W公司的“租賃與購買”通過計算作出決策。
(2)假設其他條件不變，計算W公司可以接受的最高租金。
3. A公司是一個高成長的公司，目前公司總價值10000萬元，沒有長期負債，發行在外的普通股5000萬股，目前股價2元/股。該公司的資產(息稅前)利潤率12%，所得稅率25%，預期增長率6%。
現在急需籌集債務資金5000萬元，準備發行10年期限的公司債券。投資銀行認為，目前長期公司債的市場利率為7%，A公司風險較大，按此利率發行債券并無售出的把握。經投資銀行與專業投資機構聯系后，建議債券面值為每份1000元，期限10年，票面利率設定為4%，同時附送30張認股權證，認股權證在5年后到期，在到期前每張認股權證可以按2.5元的價格購買1股普通股。
假設公司的資產、負債及股權的賬面價值均與其市場價值始終保持一致。
要求：(1)計算每張認股權證的價值
(2)計算發行債券前的每股收益
(3)計算發行債券后的公司總價值，債券本身的內在價值和認股權證的價值
(4)假設公司總價值未來每年的增長率為6%，計算公司在未來第5年末未行使認股權證前的公司總價值、債務總價值和權益的價值、每股價格和每股收益。
(5) 計算第5年末行權后的每股股價和每股收益
(6) 計算投資該可轉換債券的內含報酬率
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