2017注冊會計師《財務成本管理》預測題及答案
導讀:堅持把簡單的事情做好就是不簡單，堅持把平凡的事情做好就是不平凡。所謂成功，就是在平凡中做出不平凡的堅持。以下是小編整理的2017注冊會計師《財務成本管理》預測題及答案，想了解更多相關信息請持續關注我們應屆畢業生考試網!
一、單項選擇題
1.下列關于發行優先股的相關規定錯誤的是( )。
A.上市公司可以發行可轉換為普通股的優先股
B.非公開發行每次發行對象不得超過200人且相同條款優先股發行對象累計不得超過200人
C.優先股發行后可以申請上市交易或轉讓
D.在有可分配稅后利潤的情況下必須向優先股股東分配股息
2.若公司發行附帶認股權證的債券，相比一般債券利率8%，它可以降低利率發行，若目前公司普通股的資本成本為12%，公司適用的所得稅稅率為25%，則附帶認股權債券的稅前資本成本可為( )。
A.6%
B.7%
C.12%
D.18%
3.在公司發行新股時，給原有股東配發一定數量的認股權證的主要目的是( )。
A.作為獎勵發給本公司的管理人員
B.避免原有股東每股收益和股價被稀釋
C.用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券
D.為了促使股票價格上漲
4.某公司發行的可轉換債券，面值1000元，期限為10年，轉換可以在發行后至到期前的任何時候進行，每張債券可轉換為20股普通股票，則可轉換債券的轉換價格為( )元。
A.50
B.25
C.60
D.40
5.若公司直接平價發行普通債券，利率必須達到8%才能成功發行，如果發行股票，公司股票的β系數為1.2，目前無風險利率為4%，市場風險溢價率為5%，若公司目前適用的所得稅稅率為25%，則該公司若要發行可轉換債券，其稅前融資成本應為( )。
A.8%到16.77%之間
B.8%到13.33%之間
C.小于8%
D.大于13.33%
6.假設其他條件不變，可轉換債券轉換成普通股后，公司不再支付債券利息，因此( )。
A.加權平均資本成本將下降
B.加權平均資本成本將提高
C.加權平均資本成本不變
D.以上三種情況都有可能
7.可轉換債券設置合理的回售條款的目的是( )。
A.保護債券投資人的利益
B.可以促使債券持有人轉換股份
C.限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報
D.可以使發行公司避免市場利率下降后，繼續向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失
8.出租人既是資產的出租者，又是款項的借入者的租賃方式是( )。
A.直接租賃
B.售后租回
C.杠桿租賃
D.經營租賃
9.從財務管理的角度看，典型的融資租賃是( )。
A.長期的、完全補償的、不可撤銷的毛租賃
B.長期的、完全補償的、不可撤銷的凈租賃
C.長期的、完全補償的、可撤銷的毛租賃
D.短期的、完全補償的、不可撤銷的毛租賃
10.按照我國的會計準則，下列不屬于判別租賃屬于融資租賃的條件的有( )。
A.承租人有購買租賃資產的選擇權，所訂立的購買價格預計將遠低于行使選擇權時租賃資產的公允價值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會行使這種選擇權
B.租賃期占租賃資產可使用年限的大部分(通常解釋為等于或大于85%)
C.租賃開始日最低租賃付款額的現值幾乎相當于(通常解釋為等于或大于90%)租賃開始日租賃資產的公允價值
D.在租賃期屆滿時，租賃資產的所有權轉移給承租人
11.如果租賃決策分析的結果是選擇自行購置取得資產，則其依據是( )。
A.租賃的現金流出總現值高于借款購買的現金流出總現值
B.租賃的現金流出總現值低于借款購買的現金流出總現值
C.租賃凈現值為正
D.投資凈現值為正
12.租賃費的折現率采用的是( )。
A.有擔保債券的稅前利率
B.有擔保債券的稅后利率
C.公司的加權平均成本
D.項目的必要報酬率
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二、多項選擇題
1.下列關于優先股特點的表述中，正確的有( )。
A.與債券相比，不支付股利不會導致公司破產
B.與普通股相比，發行優先股一般不會稀釋股東權益
C.優先股股利不可以稅前扣除
D.優先股的股利通常被視為固定成本，與負債籌資沒有什么差別，會增加公司的財務風險并進而增加普通股的成本
2.下列屬于附帶認股權證債券特點的有( )。
A.通過發行附帶認股權證的債券，是以潛在的股權稀釋為代價換取較低的利息
B.附帶認股權證的債券發行者，主要目的是發行債券而不是股票，是為了發債而附帶期權
C.附帶認股權證債券的承銷費用高于一般債務融資
D.附帶認股權證債券的財務風險高于一般債務融資
3.下列關于認股權證與以股票為標的物的看漲期權特點的表述中，正確的有( )。
A.它們在到期前均可以選擇執行或不執行，具有選擇權
B.它們具有一個固定的執行價格
C.它們執行時，股票均來自二級市場
D.它們的執行都會引起每股收益和股價的稀釋
4.下列關于可轉換債券的要素中，有利于促使債券持有人轉換為普通股的有( )。
A.設置較高的轉換價格
B.設置贖回條款
C.設置回售條款
D.設置強制性轉換條款
5.下列關于可轉換債券說法正確的有( )。
A.可轉換債券可以轉換為特定公司的普通股。這種轉換，在資產負債表上只是負債轉換為普通股，并不增加額外的資本
B.轉換價格通常比發行時的股價高出20%～30%
C.可轉換債券的'轉換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限
D.設置強制性轉換條款，是為了保證可轉換債券順利地轉換成股票，實現發行公司擴大權益籌資的目的
6.與普通股籌資相比，可轉換債券籌資的優點有( )。
A.發行時稀釋了原有股東的股權
B.取得了以高于當前股價出售普通股的可能性
C.有利于穩定公司股價
D.發行時增加流通在外股數
7.在其他條件一定的情況下，可轉換債券的轉換比率越高( )。
A.對債券持有者越有利
B.對發行公司越有利
C.轉換價格越高
D.轉換價格越低
8.下列有關表述中正確的有( )。
A.可以撤銷租賃是指合同中注明承租人可以隨時解除的租賃
B.通常對于可以撤銷租賃，提前終止合同，承租人不需要支付賠償額
C.不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃
D.不可撤銷租賃不能提前終止
9.在租賃決策分析中，對于租賃費的折現率，應使用有擔保債券的稅后成本作為折現率，其原因有( )。
A.租賃費定期支付，類似債券的還本付息
B.租賃資產是租賃融資的擔保物
C.租賃費現金流和有擔保貸款在經濟上是等價的
D.租賃籌資與有擔保債券籌資的風險類似【答案】ABCD
10.下列關于租賃的說法中，正確的有( )。
A.按照我國稅法規定，經營租賃的租金可以直接在稅前扣除
B.按照我國稅法規定，融資租賃的租金可以直接在稅前扣除
C.目前我國稅務的租賃分類與會計的分類不一致
D.稅法規定租賃的分類標準采用會計準則對租賃的分類和標準確認
三、計算分析題
1.甲公司目前公司總價值20000萬元，沒有長期負債，發行在外的普通股10000萬股，目前股價2元/股。該公司的資產息稅前利潤率12%，所得稅稅率25%，息稅前利潤的預期增長率6%，未來保持不變。
現在急需籌集債務資金6000萬元，準備發行10年期限的公司債券。投資銀行認為，目前長期公司債券的市場利率為7%，由于公司的風險較大，只能通過發行附帶認股權證的債券籌資。債券面值為每份1000元，發行價格也為1000元，期限10年，票面利率設定為5%，每年年末付息一次，到期還本，同時附送20張認股權證，認股權證在5年后到期，在到期前每張認股權證可以按2.5元的價格購買1股普通股。
假設公司的資產的賬面價值均與其市場價值始終保持一致，總資產息稅前利潤率保持不變。
要求：
(1)計算每張認股權證的價值。
(2)計算發行債券后的公司總價值，債券本身的內在價值和認股權證的價值。
(3)計算公司在未來第5年年末未行使認股權證前的每股股價和每股收益(保留4位小數)。
(4)計算第5年年末行權后的每股股價和每股收益(保留4位小數)。
2.乙公司是一家生產和銷售藤蘿制品的企業。該公司的產品持續盈利，目前供不應求，公司擬添置一臺設備以擴充其生產能力，經分析，該項投資的凈現值大于零。該設備預計使用6年，但究竟是自行購置還是租賃取得設備，公司管理層舉棋不定，假如你是公司財務經理，請根據下列資料回答管理層提出的問題。
(1)如果自行購置該設備，需要支付買價1520萬元，并支付運輸費20萬元，安裝調試費60萬元。為保證設備的正常運轉，每年需支付維護費用60萬元。6年后，設備的變現價值預計為560萬元。
(2)如果以租賃方式取得設備，租賃公司要求的租金為每年340萬元，在每年年末支付，租賃期6年，租賃期內不得退租，租賃公司負責設備的運輸和安裝調試，并負責租賃期內設備的維護。租賃期滿設備所有權不轉讓。
(3)稅法規定該類設備使用年限10年，采用直線法折舊，殘值率為5%。
(4)假設銀行借款稅前(有擔保)利息率12%。公司適用所得稅稅率25%。
要求：
計算項目租賃凈現值，并判斷乙公司應當選擇自行購置方案還是租賃方案。
四、綜合題
1.A公司是一個高成長的公司，目前股價為15元/股，每股股利為1.43元，假設預期增長率5%。現在急需籌集債務資金5000萬元，準備發行10年期限的公司債券。投資銀行認為，目前長期公司債的市場利率為7%，A公司風險較大，按此利率發行債券并無售出的把握。經投資銀行與專業投資機構聯系后，投資銀行給出兩種建議：
方案1：建議債券面值為每份1000元，期限10年，票面利率設定為4%，同時附送30張認股權證，認股權證在5年后到期，在到期前每張認股權證可以按18元的價格購買1股普通股。
方案2：建議發行可轉換債券籌資，債券面值為每份1000元，期限10年，票面利率設定為4%，轉換價格為20元，不可贖回期為9年，第9年末可轉換債券的贖回價格為1060元。
要求：
(1)確定方案1的下列指標：
①計算每張認股權證的價值。
②計算公司發行附帶認股權證債券的稅前資本成本。
③判斷此附帶認股權證債券的發行方案是否可行，并確定此債券的票面利率最低應設為多高，才會對投資人有吸引力。
(2)確定方案2的下列指標：
①確定發行日純債券的價值和可轉換債券的轉換權的價格。
②計算第9年末該可轉換債券的底線價值。
③計算該可轉換債券的稅前籌資成本。
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參考答案及解析
一、單項選擇題
1.【答案】A
【解析】上市公司不得發行可轉換為普通股的優先股，但商業銀行可根據商業銀行資本監管規定，非公開發行觸發事件發生時強制轉換為普通股的優先股。
2.【答案】C
【解析】普通股稅前成本=12%/(1-25%)=16%，選項C處在債務的市場利率8%和稅前普通股成本16%之間，可以被發行人和投資人同時接受。
3.【答案】B
【解析】選項A是發給管理人員時才有的作用;選項C是認股權證與公司債券同時發行時才具有的作用。選項D不是認股權證的作用。
4.【答案】A
【解析】轉換比率=債券面值÷轉換價格，所以轉換價格=債券面值÷轉換比率=1000÷20=50(元)。
5.【答案】B
【解析】股票資本成本=4%+1.2×5%=10%，稅前股票資本成本=10%/(1-25%)=13.33%，可轉換債券的稅前融資成本應在普通債券利率與稅前股權成本之間，所以選項B正確。
6.【答案】B
【解析】可轉換債券轉換成普通股后，原可轉換債券的投資者將不再是企業的債權人，而轉變為企業的股東，所以公司不需要再向其支付債券利息，但是由于權益資金的個別資本成本高于負債，所以加權平均資本成本應當會上升。
7.【答案】A
【解析】選項B、C、D是設置贖回條款的優點。
8.【答案】C
【解析】杠桿租賃這種情況下，出租人既是資產的出租者，同時又是款項的借入者，通過租賃既要收取租金，又要支付借貸債務。由于租賃收益大于借款成本，出租人借此而獲得財務杠桿好處。
9.【答案】B
【解析】典型的融資租賃是長期的、完全補償的、不可撤銷的凈租賃。
10.【答案】B
【解析】按照我國的會計準則，滿足以下一項或數項標準的租賃屬于融資租賃：
(1)在租賃期屆滿時，租賃資產的所有權轉移給承租人;
(2)承租人有購買租賃資產的選擇權，所訂立的購買價格預計將遠低于行使選擇權時租賃資產的公允價值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會行使這種選擇權;
(3)租賃期占租賃資產可使用年限的大部分(通常解釋為等于或大于75%);
(4)租賃開始日最低租賃付款額的現值幾乎相當于(通常解釋為等于或大于90%)租賃開始日租賃資產的公允價值;
(5)租賃資產性質特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。
11.【答案】A
【解析】租賃凈現值=租賃的現金流量總現值-借款購買的現金流量總現值，租賃凈現值為正，則租賃方式取得資產的現金流出總現值小于借款籌資，租賃有利于增加股東財富，反之，則借款購買有利于增加股東財富，選項A正確。
12.【答案】B
【解析】租賃費定期支付，類似債券的還本付息，折現率應采用類似債務的利率。租賃資產的法定所有權屬于出租方，如果承租人不能按時支付租金，出租方可以收回租賃資產，所以承租人必然盡力按時支付租賃費，租賃費現金流的不確定性很低。租賃資產就是租賃融資的擔保物，租賃費現金流和有擔保貸款在經濟上是等價的。因此，租賃費現金流的折現率應采用有擔保的債券利率，并且租賃費的現金流量是要考慮稅后的，為了與稅后現金流量匹配，應當使用稅后的有擔保的債券利率。
二、多項選擇題
1.【答案】ABCD
【解析】優先股籌資的特點：(1)與債券相比，不支付股利不會導致公司破產;(2)與普通股相比，發行優先股一般不會稀釋股東權益;(3)無期限的'優先股沒有到期期限，不需要償還本金;(4)優先股股利不可以稅前扣除，是優先股籌資的稅收劣勢;(5)優先股的股利通常被視為固定成本，與負債籌資沒有什么差別，都會增加公司的財務風險并進而增加普通股的成本。
2.【答案】ABC
【解析】附帶認股權證債券的利率較低，財務風險比一般債券小。
3.【答案】AB
【解析】看漲期權執行時，其股票來自二級市場，而當執行認股權時，股票是新發股票。認股權證的執行會引起股數的增加，從而稀釋每股收益和股價。看漲期權不存在稀釋問題。
4.【答案】BD
【解析】較高的轉換價格不利于可轉換債券持有人轉換;回售條款是保護債券持有人利益的條款。
5.【答案】ABCD
【解析】根據可轉換債券的特點可以知道選項A、B、C、D都是正確的。
6.【答案】BC
【解析】與普通股相比，可轉換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性，所以選項B正確;在股價太低而想要發行新股時，企業可以先發行可轉換債券，然后通過轉換實現較高價格的股權籌資，這樣做不至于因為直接發行新股而進一步降低公司股票市價。而且因為轉換期較長，即使在將來轉換股票時，對公司股價的影響也是較溫和的，從而有利于穩定公司股價，所以選項C正確，選項A、D表述“可轉換債券發行時”，應該是“可轉換債券行權時”，所以不正確。
7.【答案】AD
【解析】可轉換債券的轉換比率越高，能夠轉換的股票股數越多，轉換價格越低，對債券持有者越有利。
8.【答案】AC
【解析】可以撤銷租賃是指合同中注明承租人可以隨時解除的租賃。通常，提前終止合同，承租人要支付一定的賠償額。不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃。如果經出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項從而得到對方認可，不可撤銷租賃也可以提前終止。
9.【答案】ABCD
【解析】租賃費定期支付，類似債券的還本付息，折現率應采用類似債務的利率。租賃資產的法定所有權屬于出租方，如果承租人不能按時支付租金，出租方可以收回租賃資產，所以承租人必然盡力按時支付租賃費，租賃費現金流的不確定性很低。租賃資產就是租賃融資的擔保物，租賃費現金流和有擔保貸款在經濟上是等價的，風險也類似。因此，租賃費現金流的折現率應采用有擔保的債券利率，并且租賃費的現金流量是要考慮稅后的，為了與稅后現金流量匹配，應當使用稅后的有擔保的債券利率。由此可見，選項A、B、C、D都是使用有擔保債券的稅后成本作為租賃費的折現率的原因。
10.【答案】AD
【解析】按照我國稅法規定，經營租賃的租金費可以直接在稅前扣除，融資租賃的租金費不可以在稅前直接扣除，因此選項A正確，選項B不正確;目前我國稅法沒有規定租賃的分類標準，可以采用會計準則對租賃的分類和確認標準，因此選項C不正確，選項D正確。
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三、計算分析題
1.【答案】(1)每張純債券價值=1000×5%×(P/A，7%，10)+1000×(P/F，7%，10)=50×7.0236+1000×0.5083=859.48(元)
每張認股權價值=(1000-859.48)/20=7.03(元)
(2)發行債券后的公司總價值=20000+6000=26000(萬元)
發行債券張數=6000/1000=6(萬張)
債券本身的總價值=859.48×6=5156.88(萬元)
認股權證價值=6000-5156.88=843.12(萬元)
(3)公司總價值=26000×(1+6%)5=34793.87(萬元)
每張債券價值=利息現值+本金現值=50×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=50×4.1002+1000×0.7130=918.01(元)
債務總價值=918.01×6=5508.06(萬元)
權益價值=公司總價值-債務價值=34793.87-5508.06=29285.81(萬元)
每股股價=權益價值/股數=29285.81/10000=2.9286(元)
息稅前利潤=總資產×息稅前利潤率=34793.87×12%=4175.2644(萬元)
每股收益=(4175.2644-50×6)×(1-25%)/10000=0.2906(元)
(4)公司總價值=行權前價值+行權收入=34793.87+2.5×6×20=35093.87(萬元)
權益價值=公司總價值-債務價值=35093.87-5508.06=29585.81(萬元)
股數=行權前股數+行權股數=10000+6×20=10120(萬股)
每股股價=權益價值/股數=29585.81/10120=2.9235(元)
息稅前利潤=總資產×息稅前利潤率=35093.87×12%=4211.2644(萬元)
每股收益=(4211.2644-50×6)×(1-25%)/10120=0.2899(元)
2.【答案】(1)租賃資產成本=1520+20+60=1600(萬元)根據會計準則關于融資租賃的認定標準：
①設備所有權不轉讓;
②租賃期與資產可使用年限比率=6/10=60%，低于規定的75%;
③租賃最低付款額的'現值=340×(P/A，12%，6)=340×4.1114=1397.88(萬元)，資產的公允價值的90%=1600×90%=1440(萬元)，前者低于后者。
綜上所述，該租賃屬于經營租賃，租金費可以稅前扣除。
稅后有擔保利息率=12%×(1-25%)=9%
租賃凈現值
單位：萬元
|
時間（年末） |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
租賃方案： |
|
|
|
|
|
|
|
|
租金支付 |
|
-340 |
-340 |
-340 |
-340 |
-340 |
-340 |
|
租金抵稅 |
|
85 |
85 |
85 |
85 |
85 |
85 |
|
租賃方案現金流量 |
|
-255 |
-255 |
-255 |
-255 |
-255 |
-255 |
|
折現系數（9%） |
1 |
0.9174 |
0.8417 |
0.7722 |
0.7084 |
0.6499 |
0.5963 |
|
現金流量現值 |
|
-233.94 |
-214.63 |
-196.91 |
-180.64 |
-165.72 |
-152.06 |
|
租賃方案現金流量總現值 |
-1143.9 |
|
|
|
|
|
|
|
購買方案： |
|
|
|
|
|
|
|
|
稅后借款支付 |
-1600 |
-144 |
-144 |
-144 |
-144 |
-144 |
-1744 |
|
稅后維護費用 |
|
-45 |
-45 |
-45 |
-45 |
-45 |
-45 |
|
折舊抵稅 |
|
152×25%=38 |
38 |
38 |
38 |
38 |
38 |
|
資產余值變現流量 |
|
|
|
|
|
|
592 |
|
購買方案現金流量 |
|
-151 |
-151 |
-151 |
-151 |
-151 |
-1159 |
|
折現系數（9%） |
1 |
0.9174 |
0.8417 |
0.7722 |
0.7084 |
0.6499 |
0.5963 |
|
現金流量現值 |
|
-138.53 |
-127.10 |
-116.60 |
-106.97 |
-98.13 |
-691.11 |
|
購買方案現金流量總現值 |
-1278.44 |
|
|
|
|
|
|
|
租賃凈現值 |
134.54 |
|
|
|
|
|
|
年折舊額=1600×(1-5%)/10=152(萬元)
每年稅后維護費用=60×(1-25%)=45(萬元)
租賃期末資產余值變現現金流量=560+(1600-152×6-560)×25%=560+32=592(萬元)
由于租賃凈現值大于零，所以應選擇租賃方案。
四、綜合題
1.【答案】
(1)方案1：
①每張純債券價值=40×(P/A，7%，10)+1000×(P/F，7%，10)=40×7.0236+1000×0.5083=789.24(元)
30張認股權價值=1000-789.24=210.76(元)
每張認股權價值=210.76/30=7.03(元)
②計算投資該債券的內含報酬率即為債券的稅前資本成本。
以每張債券為單位：
第1年年初：流出現金1000元，購買債券和認股權證;
第1～10年，每年利息流入40元;
第5年年末，行權支出=18×30=540(元)
第5年年末預計股票市價=15×(1+5%)5=19.14(元)
取得股票的市價=19.14×30=574.2(元)，現金凈流入=574.2-540=34.2(元)
第10年年末，取得歸還本金1000元。
1000=40×(P/A，i，10)+34.2×(P/F，i，5)+1000×(P/F，i，10)
當i=5%時：
40×(P/A，5%，10)+34.2×(P/F，5%，5)+1000×(P/F，5%，10)=949.56
當i=4%時：
40×(P/A，4%，10)+34.2×(P/F，4%，5)+1000×(P/F，4%，10)=1028.15
(i-4%)/(5%-4%)=(1000-1028.15)/(949.56-1028.15)
i=4.36%
③因為債券的投資報酬率小于普通債券，對投資人沒有吸引力，所以不可行。
1000=1000×i×(P/A，7%，10)+34.2×(P/F，7%，5)+1000×(P/F，7%，10)
1000=1000×i×7.0236+34.2×0.7130+1000×0.5083
票面利率至少應調整為6.65% 。
(2)方案2：
①發行日純債券的價值=1000×4%×(P/A，7%，10)+1000×(P/F，7%，10)=789.24(元)
可轉換債券的轉換權的價格=1000-789.24=210.76(元)
②轉換比率=面值/轉換價格=1000/20=50(張)
第9年年末轉換價值=股價×轉換比率=15×(1+5%)9×50=1163.50(元)
第9年年末債券價值=未來各期利息現值+到期本金現值=1040/(1+7%)=971.96(元)
第9年年末底線價值=1163.50元
③1000=40×(P/A，K，9)+1163.50×(P/F，K，9)
設K=5%，40×(P/A，5%，9)+1163.50×(P/F，5%，9)=1034.30
設K=6%，40×(P/A，6%，9)+1163.50×(P/F，6%，9)=960.74
(i-5%)/(6%-5%)=(1000-1034.3)/(960.74-1034.3)
稅前資本成本K=5.47%
④它的稅前成本低于普通債券的利率(7%)，對投資人沒有吸引力，目前的方案不可行。
1000=1000×i×(P/A，7%， 9)+1163.50×(P/F，7%，9)
1000=1000×i×6.5152+1163.50×0.5439
i=5.64%
票面利率至少調整至5.64%。
【知識點】認股權證籌資、可轉換債券籌資
【難易度】中
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