注冊會計師考試《財務成本管理》真題及答案
導語：財政部成立注冊會計師考試委員會（簡稱財政部考委會），組織領導注冊會計師全國統一考試工作。下面就由小編為大家帶來注冊會計師考試《財務成本管理》真題及答案，方便大家學習參考！
甲公司是一家制造業上市公司，主營業務是包裝箱的生產和銷售。為進一步滿足市場需求，公司準備新增一條智能化包裝箱生產線。目前，正在進行該項目的可行性研究。
1.相關資料如下：
(1)該項目如果可行，擬在2016年12月31曰開始投資建設生產線，預計建設期1年，即項目將在2017年12月31日建設完成，2018年1月1日投產使用，該生產線預計購置成本8000萬元，項目預期持續3年。按稅法規定，該生產線折舊年限4年，殘值率5%，按直線法計提折舊，預計2020年12月31曰項目結束時該生產線變現價值元。
(2)公司一閑置廠房擬對外出租，每年租金120萬元，在出租年度的上年年末收取。該廠房可用于安裝該生產線，安裝期間及投產后，該廠房均無法對外出租。
(3)該項目預計2018年生產并銷售24000萬件，產銷量以后每年按5%僧長。預計包裝箱單位售價0.5元，單位變動制造成本0.3元；每年付現銷售和管理費用占銷售收入的10%; 2018 年、2019年、2020年每年固定付現成本分別為400萬元、500萬元、600萬元。
(4)該項目預計營運資本占銷售收入的20%，墊支的營運資本在運營年度的上年年末投入，在項目結束時全部收回。
(5)為籌集所需資金，該項目擬通過發行債券和留存收益進行籌資。發行期限5年、面值100元、票面利率8%的債券，每年末付息一次，發行價格1050元，發行費用率為發行價格的2%;公司普通股卩系數1.75,無風險報酬率3.85%，市場組合必要報酬率8.85%，當前公司資本結構（負債/權益）為1/1;目標資本結構（負債/權益）為2/3。
(6)公司所得稅稅率為25%。
假設該項目的初始現金發生在2016年末，營業現金流量均發生在投產后各年末。
要求：（1)計算債務稅后資本成本、股權資本成本和項目加權平均資本成本。
(2)計算項目2016年及以后各年年末的現金凈流量及項目的凈現值，并判斷該項目是否可行。（計算過程和結果填入下方表格中）。
(3)假設其他條件不變，利用最大最小法，計算生產線可接受的最高購罝價格。
【參考答案】
(1)假設債務稅前資本成本為K，則：
1050X(1-2%)=1000X8%X (P/A,k5)+1000X (P/F,，k,5)
即：1029=80X (P/A,k,5)+1000X (P/F, , k, 5>
當k=7%時，80X (P/A，k，5)+1000X (P/F，, k，5) =80X4.1002+1000X0.7130 = 1041
當k=8%時，80X (P/A，k, 5)+1000X (P/F，，k, 5) =80X3.9927+1000X0.6806 = 1000
根據（8%-k)/(8%-7%) = (1000-1029)/(1000-1041)解得 K=7.29%
所以，債務稅后資本成本=7.29%X (1-25%) =5.47%
貝塔資產=1.75/[1+ (1-25%) X1] =1貝塔權益=1X[1+ (1-25%) X 2/3] =1.5
股權資本成本=3.85%+l.5X(8.85%_3.85%) =11.35%
加權平均資本成本=5.47%X 2/5 +11.35%X 3/5=9%
（2）各年末的現金凈流量以及凈現值單位：萬元
(3)(方法1)假設生產線可接受的最高購罝價格為W萬元，則：
增加的投資額=W - 8000
年折舊額=V/4×(1-5%)
培加的年折舊抵稅=25%×W/4×(1-5%)-475=0.059375W-475
項目結親時生產線賬面價值=W-3×W/4×(1-5%)=0.2875W
變現收祐成少=0.2875W-2300
變現收益納稅減少=(0.2875W-2300）×25%=0.0717875W-575
減少的凈現值=W-8000-(0.059375W-475)×（P/A, 9%, 3)×(P/A, 9%, l)-（0.0718751W-575)×(P/F, 9%, 4)
=W-8000-(0.059375W-475)×2.5313×9174-(0.071875W-575)×0.7084
=W-8000-0.13788W+1103.0519-0.05092W+403.33=0.8112W-6493.6181=289.29
所以。W=8361.57(萬元）
(方法2)假設生產線可接受的最高增加的購置價格為S萬元，則：
年折舊增加=S×(1-5%)×25%/4=0.059375S
殘值變現收益納稅減少=[S－S×(1-5%)×3/4]×25%=0.071875S
S-0.059375S×2.5313×0.9174-0.071875S×0.7084=289.29
0.8112S=289.29
S=356.62
可接受的最高購置價格=8000+356.62=8356.62(萬元)
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