注會《戰略》知識點：套期保值

注會《戰略》知識點：套期保值

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　　【知識點】風險理財措施

　　(五)套期保值

　　1.套期保值與投機

　　期貨(或期權)市場主要有兩類業務：套期保值和投機。套期保值是指為了配合現貨市場的買入(或賣出)行為，沖抵現貨市場價格波動的風險，而通過期貨(或期權)市場從事反向交易活動，即賣出(或買入)相應的期貨(或期權)合約的行為，其目的是為了對沖價格波動的風險;投機是指單純的買賣期貨(或期權)合約，其目的是為了獲得期貨(或期權)合約價格波動的投機差價。套期保值的結果是降低了風險;而投機的結果是增加了風險。

　　2.期貨套期保值

　　(1)期貨價格與現貨價格

　　基于現貨市場和期貨市場兩個不同類型的市場，在某個時點標的物的現貨價格與期貨價格往往會有差異，“基差”的概念用來表示標的物的現貨價格與其期貨價格之差。基差在期貨合約到期日為零，在此之前可正可負。一般而言，離到期日越近，現貨價格與期貨價格的走勢越一致，基差就越小。

　　(2)期貨的套期保值

　　期貨的套期保值亦稱為期貨對沖，是指為配合現貨市場上的交易，而在期貨市場上做與現貨市場商品相同或相近但交易部位相反的買賣行為，以便將現貨市場的價格波動的風險在期貨市場上得到抵銷。

　　期貨的套期保值交易之所以能夠回避價格風險，其基本原理就在于某一特定商品的期貨價格和現貨價格受相同經濟因素的影響和制約。

　　利用期貨套期保值有兩種方式：

　　①空頭(賣出)期貨套期保值：如果某公司要在未來某時間出售資產，可以通過持有該資產期貨合約的空頭來對沖風險。如果到期日資產價格下降，現貨出售資產虧了，但期貨的空頭獲利，盈虧相抵，損失減少。如果到期日資產價格上升，現貨出售獲利(相對合約簽訂日期)，但期貨的空頭虧了，盈虧相抵，收益減少。

　　②多頭(買入)套期保值：如果要在未來某時間買入某種資產，則可采用持有該資產期貨合約的多頭來對沖風險。

　　利用期貨套期保值一般涉及兩個時間的四個交易。空頭套期保值和多頭套期保值的舉例，見下表，以商品期貨為例。

　　(3)期貨投機的風險

　　期貨投機，是指基于對市場價格走勢的預期，為了盈利在期貨市場上進行的買賣行為。由于遠期市場價格的波動性與套期保值相反，期貨的投機會增加風險。

　　3.期權套期保值

　　(1)看漲期權

　　(2)看跌期權

　　結論：一是作為期權的買方(無論是看漲期權還是看跌期權)只有權利而無義務。他的風險是有限的(虧損最大值為期權價格)，但在理論上獲利是無限的。二是作為期權的賣方(無論是看漲期權還是看跌期權)只有義務而無權利。在理論上他的風險是無限的，但收益是有限的(收益最大值為期權價格)。三是期權的買方無需付出保證金，賣方則必須支付保證金以作為必須履行義務的財務擔保。

　　(3)利用期權進行套期保值

　　期權作為對沖風險的工具可以起到類似保險的作用。

　　(4)期權投機的風險

　　期權也可以作為投機的工具，但風險更大。

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