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基金從業資格輔導：債項評級方法
導語：債項評級是對交易本身的特定風險進行計量和評價，反映客戶違約后的債項損失大小。特定風險因素包括抵押、優先性、產品類別、地區、行業等。
(1)影響違約損失率的因素
①產品因素
包括清償優先性(Seniority)、抵押品等。
②公司因素
③行業因素
④地區因素
⑤宏觀經濟周期因素
【單選】根據2002年穆迪公司在違約損失率預測模型LossCalc的技術文件中所披露的信息，( )對違約損失率的影響貢獻度最高。
A.清償優先性等產品因素
B.宏觀經濟環境因素
C.行業性因素
D.企業資本結構因素
答案：A
(2)計量違約損失率的方法
①市場價值法。通過市場上類似資產的信用價差(Credit Spread)和違約概率推算違約損失率，其假設前提是市場能及時有效反映債券發行企業的信用風險變化，主要適用于已經在市場上發行并且可交易的大企業、政府、銀行債券。
②回收現金法。根據違約歷史清收情況，預測違約貸款在清收過程中的現金流，并計算出LGD，即LGD=1-回收率=1-(回收金額-回收成本)/違約風險暴露。
【單選】采用回收現金流計算違約損失率時，若回收金額為1.04億元，回收成本為0.84億元，違約風險暴露為1.2億元，則違約損失率為( )。
A.13.33%
B.16.67%
C.30.00%
D.83.33%
答案：D
3. 貸款分類與債項評級
信貸資產風險分類通常是指信貸分析和管理人員或監管當局的檢查人員，綜合能夠獲得的全部信息并運用最佳判斷，根據信貸資產的風險程度對信貸資產質量作出評價。
2001年，我國監管當局出臺了貸款風險分類的指導原則，把貸款分為正常、關注、次級、可能和損失五類(后三類合稱為不良貸款)。
在分類過程中，商業銀行必須至少做到以下六個方面：
①建立健全內部控制機制，完善信貸規章、制度和辦法;
②建立有效的信貸組織管理體制;
③實行審貸分離;
④完善信貸檔案管理制度，保證貸款檔案的連續和完整;
⑤改進管理信息系統，保證管理層能夠及時獲得有關貸款狀況的重要信息;
⑥督促借款人提供真實準確的財務信息。
貸款分類與債項評級是兩個容易混淆的概念，二者既區別明顯又相互聯系。
組合信用風險計量
1.違約相關性及其計量
相關性是描述兩個聯合事件之間的相互關系，而不僅僅是指兩個事件概率的簡單乘積。違約相關性的計量包括相關系數和連接函數兩種方法。
(1)相關系數
線性相關是最常見的一種相關，可用統計學中最常見的簡單相關系數來計量。
【單選】X、Y分別表示兩種不同類型借款人的違約損失，其協方差為0.08，X的標準差為0.90，Y的標準差為0.70，則其相關系數為( )。
A.0.630
B.0.072
C.0.127
D.0.056
答案：C
對于非線性相關，可通過秩相關系數(Spearman)和坎德爾系數(Kendall)進行計量。
上述相關性計量在數學上都具有良好的性質，目前在金融工程領域也得到了廣泛的應用，但它們共同的缺點是只能刻畫兩個變量之間的相關程度，卻無法通過各變量的邊緣分布刻畫出兩個變量的聯合分布。希望通過單比債項的不同損失分布來計算組合的損失分布，可以采用連接函數。
(2)連接函數
連接函數是一個把單變量概率密度函數連接成聯合分布函數的函數
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