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高級會計實務基礎知識：投資中心
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【內容導航】：
(3)經濟增加值法
【所屬章節】：
本知識點屬于《高級會計實務》科目第四章企業業績評價第1節業績評價概述的內容
【知識點】：投資中心
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(3)經濟增加值法
①含義及計算公式
EVA也稱為經濟利潤，是指扣除了股東所投入的資本成本之后的真實利潤。
經濟增加值方法結合了資本資產定價模型，將加權平均資本成本率引入了計算公式。
EVA=稅后凈營業利潤-占用資本(包括了非流動資產和營運資本)×加權平均資本成本率(WACC)
式中：
：權益資本的市值;
：債務資本的市值;
：權益的資本成本率;
：債務的稅前資本成本率;
：企業所得稅稅率。
為了將傳統的會計利潤轉化為合理的經濟增加值結果，企業需要對財務數據進行相應調整(見教材192頁)
實務中，經濟增加值的計算公式如下：
EVA=會計利潤±利潤調整-(占用資本±資本調整)×WACC【教材4-6】2016年12月8日，國務院國有資產監督管理委員會發布《中央企業負責人經營業績考核辦法》，并于2016年12月22日印發《中央企業負責人經營業績考核實施方案》，實施方案明確了經濟增加值的考核規劃。經濟增加值是指企業稅后凈營業利潤減去資本成本后的余額，其計算公式為：
經濟增加值=稅后凈營業利潤-資本成本=稅后凈營業利潤-調整后資本×平均資本成本率
稅后凈營業利潤=凈利潤+(利息支出+研究開發費用調整項)×(1-25%)，其中利息支出是指企業財務報表中“財務費用”項下的“利息支出”;研究開發費用調整項是指企業財務報表中“管理費用”項下的“研究與開發費“和當前確認為無形資產的研究開發支出，對于勘探投入費用較大的企業，經國資委認定，將其成本費用情況表中的”勘探費用“視同研究開發費用調整項按照一定比例(原則上不超過50%)予以加回。
調整后資本=平均所有者權益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程，其中在建工程是指企業財務報表中的符合主業規定的“在建工程”
平均資本成本率=債權資本成本率×平均帶息負債/(平均帶息負債+平均所有者權益)×(1-25%)+股權資本成本率×平均所有者權益/(平均帶息負債+平均所有者權益)
債權資本成本率=利息支出總額/平均帶息負債，其中利息支出總額包括費用化利息和資本化利息
股權資本成本率確定方法為：對主業處于充分競爭行業和領域的商業類企業股權資本成本率原則上定為6.5%，對主業處于關系國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域、主要承擔重大專項任務的商業類企業股權資本成本率原則上定為5.5%，對公益類企業股權資本成本率原則上定為4.5%。對軍工、電力、農業等資產通用性較差的企業，股權資本成本率下浮0.5個百分點。
此外，資產負債率高于上年且在70%(含)至75 %的工業企業或75% (含)至80%的非工業企業，平均資本成本率上浮0.2個百分點;資產負債率高于上年且在75% (含)以上的工業企業或80%(含)以上的非工業企業，平均資本成本率上浮0.5個百分點。②用EVA指標來對投資中心進行業績評價的好處
A.與會計利潤相比，EVA考慮了投資中心所使用資本的全部成本，有利于投資中心更加關注資本的使用效率;B.通過對使用資本的調整，可以更好地體現出企業的戰略意圖，將投資中心的目標與整個企業的戰略目標協調起來;C.通過對稅后凈營業利潤的計算調整，鼓勵企業加強創新性投入，增強企業的持續發展能力。
③凈利潤和EVA差距的主要緣由
凈利潤和EVA值上的差距主要源于：凈利潤計算時忽略了股權資本成本，而股權資本成本遠高于債權資本成本。由于凈利潤中沒有扣除股權資本的成本，因此，凈利潤的值要高于EVA的值，業績上體現企業盈利，實際可能是虧損的。EVA指標則是經濟利潤(即投入資本回報率與加權平均資本成本之差再乘以投入資本額)的體現，在計算過程中合理調整了會計報表中的一些項目，充分考慮了股權資本成本對企業價值的影響。與凈利潤指標相比，EVA在衡量企業的價值創造能力和經營業績時更為準確全面。
④使用EVA指標實施業績評價的效果
A.提高企業資金的使用效率。B.優化企業資本結構。C.激勵經營管理者，實現股東財富的保值增值。D.引導企業做大做強主業，優化資源配置。【案例4-7】M公司為一家中央國有企業，擁有兩家業務范圍相同的控股子公司A、B，控股比例分別為52%和75%。在M公司管控系統中，A、B兩家子公司均作為M公司的投資中心。A、B兩家公司2016年經審計后的基本財務數據如下：
金額單位：萬元
子公司A | 子公司B | |
1.無息債務（平均，均為短期債務） | 300 | 100 |
2.有息債務（平均、年利息率為6%，均為長期債務） | 700 | 200 |
3.所有者權益（平均） | 500 | 700 |
4.總資產（平均） | 1500 | 1000 |
5.息稅前利潤 | 150 | 100 |
適用所得稅稅率 | 25% | |
平均資本成本率 | 5.5% | |
假定不考慮所得稅納稅調整事項和其他有關因素。
要求：
1.根據上述資料，分別計算A、B兩家公司的經濟增加值，并據此對A、B兩家公司作出業績評價。
2.簡要說明采用經濟增加值指標進行業績評價的好處。
【參考答案及分析】
1.經濟增加值指標的計算及評價：
A公司經濟增加值=150×(1-25%)-(500+700)×5.5%=46.5(萬元)
B公司經濟增加值=100×(1-25%)-(200+700)×5.5%=25.5(萬元)
從經濟增加值角度分析，A公司業績好于B公司。
2.用EVA指標來對投資中心進行業績評價，至少有三個好處：(1)與會計利潤相比，EVA考慮了投資中心所使用資本的全部成本，有利于投資中心更加關注資本的使用效率;(2)通過對使用資本的調整，可以更好地體現出企業的戰略意圖，將投資中心的目標與整個企業的戰略目標協調起來;(3)通過對稅后凈營業利潤的計算調整，鼓勵企業加強創新性投入，增強企業的持續發展能力。
【提示】投資報酬率法、剩余收益法、經濟增加值法是考試重點，出題思路是給出一些投資中心的實際資料，要求計算相關的業績指標并進行評價。
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