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注冊會計師考試《財務成本管理》預習題
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單選題
1、某公司上年度與應收賬款周轉天數計算相關的資料為：年度銷售收入為9000萬元，年初應收賬款余額為450萬元，年末應收賬款余額為750萬元，壞賬準備數額較大，按應收賬款余額的10%提取，假設企業的存貨周轉天數是20天，不存在其他流動資產，每年按360天計算，則該公司上年度流動資產周轉天數為( )天。
A、40
B、44
C、24
D、41.6
【正確答案】 B
【答案解析】 計算應收賬款周轉率時，如果壞賬準備數額較大，則應該使用提取壞賬準備之前的數據計算。另外，為了減少季節性、偶發性和人為因素的影響，應收賬款應使用平均數。應收賬款平均數=(450+750)/2=600(萬元)，應收賬款周轉次數=9000/600=15(次)，應收賬款周轉天數=360/15=24(天)，流動資產周轉天數=24+20=44(天)。
單選題
2、某公司發行總面額1000萬元，票面利率為15%，償還期限2年，每半年付息的債券，公司適用的所得稅率為25%，該債券發行價為1000萬元，則債券稅后年(有效)資本成本為( )。
A.9%
B.11.25%
C.11.67%
D.15%
【答案】C
【解析】平價發行,所以到期收益率=票面利率
所以：半年稅前資本成本=7.5%。
年有效稅前資本成本=(1+7.5%)2-1=15.56%
債券稅后年有效資本成本=15.56%×(1-25%)=11.67%。
多選題
3、企業在進行資本預算時需要對債務資本成本進行估計。如果不考慮所得稅的影響，下列關于債務資本成本的說法中，正確的有( )。
A.債務資本成本等于債權人的期望收益
B.當不存在違約風險時，債務資本成本等于債務的承諾收益
C.估計債務資本成本時，應使用現有債務的加權平均債務資本成本
D.計算加權平均債務資本成本時，通常不需要考慮短期債務
【答案】ABD
【解析】作為投資決策和企業價值評估依據的資本成本，只能是未來借入新債務的成本。現有債務的歷史成本，對于未來的決策是不相關的沉沒成本。
單選題
4、某公司2009年稅后利潤1000萬元，2010年需要增加投資資本1500萬元，公司的目標資本結構是權益資本占60%，債務資本占40%，公司采用剩余股利政策，增加投資資本1500萬元之后資產總額增加( )萬元。
A.1000
B.1500
C.900
D.500
單選題：
1、甲公司2009年的銷售凈利率比2008年提高10%，總資產周轉率降低5%，權益乘數提高4%，那么甲公司2009年的權益凈利率比2008年( )。
A.提高9%
B.降低8.68%
C.降低9%
D.提高8.68%
【正確答案】D
【答案解析】2008年的權益凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數
2009年的權益凈利率=銷售凈利率×(1+10%)×總資產周轉率×(1-5%)×權益乘數×(1+4%)
權益凈利率的變動情況：
(2009年的權益凈利率-2008年的權益凈利率)/2008年的權益凈利率=(1+10%)×(1-5%)×(1+4%)-1=8.68%
多選題：
2、假設ABC公司的股票現在的市價為60元。有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執行價格為是62元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33.33%，或者降低25%。無風險利率為每年4%，按照復制原理下列表述正確的有()。
A.購買股票的股數為0.5143
B.借款數額為22.69
C.期權價格為8.24
D.期權價格為8.17
【答案】ABD
【解析】上行股價Su=股票現價S0×上行乘數u=60×1.3333=80(元)
下行股價Sd=股票現價S0×下行乘數d=60×0.75=45(元)
股價上行時期權到期日價值Cu=上行股價-執行價格=80-62=18(元)
股價下行時期權到期日價值Cd=0
套期保值比率H=期權價值變化/股價變化=(18-0)/(80-45)=0.5143
借款=(H×Sd)/(1+r)=(45×0.5143)/1.02=22.69(元)
期權價格=H×S0-借款=0.5143×60-22.69=8.17(元)。
多選題：
3、假設ABC公司的股票現在的市價為56.26元。有1股以該股票為標的資產的看漲期權，執行價格為是62元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升42.21%，或者降低29.68%。無風險利率為每年4%，則利用風險中性原理所確定的相關指標正確的有()。
A.期權價值為7.78元
B.期權價值為5.93元
C.上行概率為0.4407
D.上行概率為0.5593
【答案】AC
【解析】上行股價Su=56.26×1.4221=80(元)
下行股價Sd=56.26×(1-29.68%)=40(元)
股價上行時期權到期日價值Cu=上行股價-執行價格=80-62=18(元)
股價下行時期權到期日價值Cd=0
期望回報率=2%=上行概率×42.21%+下行概率×(-29.68%)
2%=上行概率×42.21%+(1-上行概率)×(-29.68%)
上行概率=0.4407
下行概率=1-0.4407=0.5593
期權6月后的期望價值=0.4407×18+0.5593×0=7.9326(元)
期權的現值=7.9326/1.02=7.78(元)。
單選題：
4、同時售出甲股票的1股看漲期權和1股看跌期權，執行價格均為50元，到期日相同，看漲期權的價格為5元，看跌期權的價格為4元。如果到期日的股票價格為48元，該投資組合的凈收益是()元。(2014年)
A.5
B.7
C.9
D.11
【答案】B
【解析】組合的凈收益=-2+(4+5)=7(元)。
多選題：
5、若負債大于股東權益，在其他條件不變的情況下，下列經濟業務可能導致產權比率下降的有( )。
A.發行可轉換公司債券(不考慮負債成份和權益成份的分拆)
B.可轉換公司債券轉換為普通股
C.償還銀行借款
D.接受所有者投資
【答案】BCD
【解析】產權比率是負債總額與股東權益總額之比。發行可轉換公司債券會導致負債增加，因此，產權比率提高，選項A不正確;可轉換公司債券轉換為普通股則會增加權益，減少負債，產權比率降低，因此，選項B正確;償還銀行借款會減少負債，從而使產權比率降低，因此，選項C正確;接受所有者投資會增加股東權益，從而產權比率會降低，因此，選項D正確。
多選題：
6、下列關于長期償債能力的說法中，正確的有( )。
A.利息保障倍數可以反映長期償債能力
B.產權比率和權益乘數是兩種常用的財務杠桿比率
C.利息保障倍數比現金流量利息保障倍數更可靠
D.長期租賃中的經營租賃是影響長期償債能力的表外因素
【答案】ABD
【解析】利息保障倍數=息稅前利潤/利息，利息保障倍數越大，利息支付越有保障。雖然長期債務不需要每年還本，但卻需要每年付息，如果利息支付尚且缺乏保障，歸還本金就很難指望，因此，利息保障倍數可以反映長期償債能力，即選項A的說法正確;財務杠桿表明債務多少，與償債能力有關，產權比率和權益乘數是資產負債率的另外兩種表現形式，是兩種常用的財務杠桿比率，即選項B的說法正確;因為實際用以支付利息的是現金，而不是利潤，所以，利息保障倍數不如現金流量利息保障倍數更可靠，選項C的說法不正確;當企業的經營租賃額比較大、期限比較長或具有經常性時，就形成了一種長期性融資，因此，經營租賃也是一種表外融資，這種長期性融資，到期時必須支付租金，會對企業償債能力產生影響，因此，選項D的說法正確。
單選題：
7、某公司上年度與應收賬款周轉天數計算相關的資料為：年度銷售收入為9000萬元，年初應收賬款余額為450萬元，年末應收賬款余額為750萬元，壞賬準備數額較大，按應收賬款余額的10%提取，假設企業的存貨周轉天數是20天，不存在其他流動資產，每年按360天計算，則該公司上年度流動資產周轉天數為( )天。
A、40
B、44
C、24
D、41.6
【答案】 B
【解析】 計算應收賬款周轉率時，如果壞賬準備數額較大，則應該使用提取壞賬準備之前的數據計算。另外，為了減少季節性、偶發性和人為因素的影響，應收賬款應使用平均數。應收賬款平均數=(450+750)/2=600(萬元)，應收賬款周轉次數=9000/600=15(次)，應收賬款周轉天數=360/15=24(天)，流動資產周轉天數=24+20=44(天)。
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