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2016中級會計職稱《財務管理》第十章知識點
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第二節 基本的財務報表分析
償債能力分析
償債能力分析是指企業償還本身所欠債務的能力。對償債能力進行分析有利于債權人進行正確的借貸決策;有利于投資者進行正確的投資決策;有利于企業經營者進行正確的經營決策;有利于正確評價企業的財務狀況。
償債能力的衡量方法有兩種： 一種是比較可供償債資產與債務的存量，資產存量超過債務存量較多，則認為償債能力較強;另一種是比較經營活動現金流量和償債所需現金，如果產生的現金超過需要的現金較多，則認為償債能力較強。
債務一般按到期時間分為短期債務和長期債務，償債能力分析也由此分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。
(一)短期償債能力分析
企業在短期(一年或一個營業周期)需要償還的負債主要指流動負債，因此短期償債能力衡量的是對流動負債的清償能力。企業的短期償債能力取決于短期內企業產生現金的能力，即在短期內能夠轉化為現金的流動資產的多少。所以，短期償債能力比率也稱為變現能力比率或流動性比率，主要考察的是流動資產對流動負債的清償能力。企業短期償債能力的衡量指標主要有營運資金、流動比率、速動比率和現金比率。
1.營運資金
營運資金是指流動資產超過流動負債的部分。其計算公式如下：
營運資金=流動資產-流動負債
2.流動比率
流動比率是企業流動資產與流動負債的之比。其計算公式為：
流動比率=流動資產÷流動負債
一般情況下，流動比率越高，反映企業短期償債能力越強。一般認為，生產企業合理的最低流動比率是2.
運用流動比率進行分析時，要注意以下幾個問題：
(1)流動比率高不意味著短期償債能力一定很強。因為，流動比率假設全部流動資產可變現清償流動負債。實際上，各項流動資產的變現能力并不相同而且變現金額可能與賬面金額存在較大差異。因此，流動比率是對短期償債能力的粗略估計，還需進一步分析流動資產的構成項目。
(2)計算出來的流動比率，只有和同行業平均流動比率、本企業歷史流動比率進行比較，才能知道這個比率是高還是低。
3.速動比率
速動比率是企業速動資產與流動負債的之比。其計算公式為：
速動比率=速動資產÷流動負債
速動資產是指流動資產減去變現能力較差且不穩定的存貨、預付賬款、一年內到期的非流動資產和其他流動資產等之后的余額。
速動資產主要剔除了存貨， 原因是： (1)流動資產中存貨的變現速度最慢;(2)部分存貨可能已被抵押;(3)存貨成本和市價可能存在差異。
速動比率表明每1元流動負債有多少速動資產作為償債保障。一般情況下，速動比率越大，短期償債能力越強。由于通常認為存貨占了流動資產的一半左右，因此剔除存貨影響的速動比率至少是1。速動比率也不是越高越好。速動比率高，盡管短期償債能力較強，但現金、應收賬款占用過多，會增加企業的機會成本，影響企業的獲利能力。大量使用現金結算的企業其速動比率大大低于1是正常現象。
影響此比率可信性的重要因素是應收賬款的變現能力。
4.現金比率
現金資產包括貨幣資金和交易性金融資產等。現金資產與流動負債的比值稱為現金比率。現金比率計算公式為：
現金比率=(貨幣資金+交易性金融資產)÷流動負債
現金比率剔除另外應收賬款對償債能力的影響，最能反映企業直接償付流動負債的能力，表明每1元流動負債有多少現金資產作為償債保障。
(二)長期償債能力分析
長期償債能力是指企業在較長的期間償還債務的能力。企業在長期內，不僅需要償還流動負債，還需償還非流動負債，因此，長期償債能力衡量的是對企業所有負債的清償能力。企業對所有負債的清償能力取決于其總資產水平，因此長期償債能力比率考察的是企業資產、負債和所有者權益之間的關系。其財務指標主要有四項： 資產負債率、產權比率、權益乘數和利息保障倍數。
1.資產負債率
資產負債率是企業負債總額與資產總額之比。其計算公式為：
資產負債率=(負債總額÷資產總額)×100%
資產負債率反映總資產中有多大比例是通過負債取得的，可以衡量企業清算時資產對債權****益的保障程度。當資產負債率高于50%時，表明企業資產來源主要依靠的是負債，財務風險較大。當資產負債率低于50%時，表明企業資產的主要來源是所有者權益，財務比較穩健。這一比率越低，表明企業資產對負債的保障能力越高，企業的長期償債能力越強。
2.產權比率
產權比率又稱資本負債率，是負債總額與所有者權益之比，它是企業財務結構穩健與否的重要標志。其計算公式為：
產權比率=負債總額÷所有者權益×100%
產權比率反映了由債權人提供的資本與所有者提供的資本的相對關系，即企業財務結構是否穩定;而且反映了債權人資本受股東權益保障的程度，或者是企業清算時對債權人利益的保障程度。
產權比率高，是高風險、高報酬的財務結構;產權比率低，是低風險、低報酬的財務結構。
產權比率與資產負債率對評價償債能力的作用基本一致，只是資產負債率側重于分析債務償付安全性的物質保障程度，產權比率則側重于揭示財務結構的穩健程度以及自有資金對償債風險的承受能力。
3.權益乘數
權益乘數是總資產與股東權益的比值。其計算公式為：
權益乘數=總資產÷股東權益
權益乘數表明股東每投入1元錢可實際擁有和控制的金額。是常用的反映財務杠桿水平的指標。
4.利息保障倍數
利息保障倍數是指企業息稅前利潤與全部利息費用之比，又稱已獲利息倍數，用以衡量償付借款利息的能力。其計算公式為：
利息保障倍數=息稅前利潤÷全部利息費用
=(凈利潤+利潤表中的利息費用+所得稅)÷全部利息費用
注意：
(1)已獲利息倍數不僅反映了企業獲利能力的大小(其他因素不變，該指標越高表明息稅前利潤越大，即獲利能力越大)，而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度。
(2)從長期看，利息保障倍數至少要大于1(國際公認標準為3)。
(3)注意已獲利息倍數與財務杠桿系數之間的關系。比如已獲利息倍數為2，則財務杠桿系數為2。
(三)影響償債能力的其他因素
1.可動用的銀行貸款指標或授信額度
2.資產質量
資產的賬面價值與實際價值可能存在差異，如資產可能被高估或低估，一些資產無法進入到財務報表等。此外，資產的變現能力也會影響償債能力。如果企業存在很快變現的長期資產，會增加企業的短期償債能力。
3.或有事項和承諾事項
如果企業存在債務擔保或未決訴訟等或有事項，會增加企業的潛在償債壓力。同樣各種承諾支付事項，也會加大企業償債義務。
4.經營租賃
經營租賃作為一種表外融資方式，會影響企業的償債能力，特別是經營租賃期限較長、金額較大的情況。
營運能力分析
營運能力主要指資產運用、循環的效率高低。一般而言，資金周轉速度越快，說明企業的資金管理水平越高，資金利用效率越高，企業可以以較少的投入獲得較多的收益。因此，營運能力指標是通過投入與產出(主要指收入)之間的關系反映。企業營運能力分析主要包括： 流動資產營運能力分析、固定資產營運能力分析和總資產營運能力分析三個方面。
(一)流動資產營運能力分析
反映流動資產營運能力的指標主要有應收賬款周轉率、存貨周轉率和流動資產周轉率。
1.應收賬款周轉率
反映應收賬款周轉情況的比率有應收賬款周轉率(次數)和應收賬款周轉天數。
應收賬款周轉次數，是一定時期內商品或產品銷售收入凈額與應收賬款平均余額的比值，表明一定時期內應收賬款平均收回的次數。其計算公式為：
應收賬款周轉次數=銷售收入凈額÷應收賬款平均余額=銷售收入凈額÷[(期初應收賬款+期末應收賬款)÷2]
應收賬款周轉天數指應收賬款周轉一次(從銷售開始到收回現金)所需要的時間，其計算公式為：
應收賬款周轉天數=計算期天數÷應收賬款周轉次數=計算期天數×應收賬款平均余額÷銷售收入凈額
通常，應收賬款周轉率越高、周轉天數越短表明應收賬款管理效率越高。
2.存貨周轉率
在流動資產中，存貨所占比重較大，存貨的流動性將直接影響企業的流動比率。存貨周轉率的分析同樣可以通過存貨周轉次數和存貨周轉天數反映。
存貨周轉率(次數)是指一定時期內企業銷售成本與存貨平均資金占用額的比率，是衡量和評價企業購入存貨、投入生產、銷售收回等各環節管理效率的綜合性指標。其計算公式為：
存貨周轉次數=銷售收入÷存貨平均余額
存貨平均余額=(期初存貨+期末存貨)÷2
存貨周轉天數是指存貨周轉一次(即存貨取得到存貨銷售)所需要的時間。計算公式為：
存貨周轉天數=計算期天數÷存貨周轉次數=計算期天數×存貨平均余額÷銷售收入
存貨周轉率(次數)是衡量和評價企業購入存貨、投入生產、銷售收回等各環節管理效率的綜合性指標。
3.流動資產周轉率
流動資產周轉率是反映企業流動資產周轉速度的指標。流動資產周轉率〔次數)是一定時期銷售收入凈額與企業流動資產平均占用額之間的比率。東奧中級職稱編輯“娜寫年華”發布。其計算公式為;
流動資產周轉次數=銷售收入凈額÷流動資產平均余額
流動資產周轉天數=計算期天數÷流動資產周轉次數
=計算期天數×流動資產平均余額÷銷售收入凈額
式中：流動資產平均余額= (期初流動資產+期末流動資產)÷2
在一定時期內，流動資產周轉次數越多，表明以相同的流動資產完成的周轉越多，流動資產利用效果越好。流動資產周轉天數越少，表明流動資產在經歷生產銷售各階段所占用的時間越短，可相對節約流動資產，增強企業盈利能力。
(二)固定資產營運能力分析
反映固定資產營運能力的指標為固定資產周轉率。固定資產周轉率是指企業年銷售收入凈額與固定資產平均凈額的比率。它是反映企業固定資產周轉情況，從而衡量固定資產利用效率的一項指標。其計算公式為：
固定資產周轉率=銷售收入凈額÷固定資產平均凈值
式中：固定資產平均凈值=(期初固定資產凈值+期末固定資產凈值)÷2
固定資產周轉率高，說明企業固定資產投資得當，結構合理，利用效率高;反之，如果固定資產周轉率不高，則表明固定資產利用效率不高，提供的生產成果不多，企業的營運能力不強。
(三)總資產營運能力分析
反映總資產營運能力的指標是總資產周轉率。總資產周轉率是企業銷售收入凈額與企業資產平均總額的比率。計算公式為：
總資產周轉率=銷售收入凈額÷資產平均總額
如果企業各期資產總額比較穩定，波動不大，則：
平均總資產=(期初總資產+期末總資產)÷2
如果資金占用的波動性較大，企業應采用更詳細的資料進行計算，如按照各月份的資金占用額計算，則：
月平均總資產= (月初總資產+月末總資產)÷2
季平均占用額= (1/2 季初+ 第一月末+ 第二月末+ 1/2 季末)÷3
年平均占用額= (1/2 年初+ 第一季末+ 第二季末+ 第三季末+ 1/2 年末)÷4
計算總資產周轉率時分子分母在時間上應保持一致。
這一比率用來衡量企業資產整體的使用效率。總資產由各項資產組成，在銷售收入既定的情況下，總資產周轉率的驅動因素是各項資產。因此，對總資產周轉情況的分析應結合各項資產的周轉情況，以發現影響企業資產周轉的主要因素。
總之，各項資產的周轉率指標用于衡量各項資產賺取收入的能力，經常和企業盈利能力的指標結合在一起，以全面評價企業的盈利能力。
盈利能力分析
不論是投資人、債權人還是經理人員，都會非常重視和關心企業的盈利能力。盈利能力就是企業獲取利潤、實現資金增值的能力。因此，盈利能力指標主要通過收入與利潤之間的關系、資產與利潤之間的關系反映。反映企業盈利能力的指標主要有銷售毛利率、銷售凈利率、資產凈利率和凈資產收益率。
(一)銷售毛利率
銷售毛利率是銷售毛利與銷售收入之比，其計算公式如下：
銷售毛利率=銷售毛利÷銷售收入
其中：銷售毛利=銷售收入-銷售成本
銷售毛利率反映產品每銷售1元所包含的毛利潤是多少，即銷售收入扣除銷售成本后還有多少剩余可用于各期費用和形成利潤。銷售毛利率越高，表明產品的盈利能力越強。將銷售毛利率與行業水平進行比較，可以反映企業產品的市場競爭地位。
(二)銷售凈利率
銷售凈利率是凈利潤與銷售收入之比，其計算公式為：
銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入
銷售凈利率反映每1元銷售收入最終賺取了多少利潤，用于反映產品最終的盈利能力。
提示：將銷售凈利率按利潤的扣除項目進行分解可以識別影響銷售凈利率的主要因素。
(三)總資產凈利率
總資產凈利率指凈利潤與平均總資產的比率。其計算公式為：
總資產凈利率=(凈利潤÷平均總資產)×100%
總資產凈利率衡量的是企業的盈利能力。總資產凈利率越高，表明企業資產的利用效果越好。影響總資產凈利率的因素是銷售凈利率和總資產周轉率。
總資產凈利率=凈利潤/平均總資產=(凈利潤/銷售收入)×(銷售收入/平均總資產)=銷售凈利潤×總資產周轉率
因此，企業可以通過提高銷售凈利率、加速資產周轉來提高總資產凈利率。
(四)凈資產收益率
凈資產收益率又叫權益凈利率或權益報酬率，是凈利潤與平均所有者權益的比值，表示每1元股東資本賺取的凈利潤，反映資本經營的盈利能力。其計算公式為：
凈資產收益率=(凈利潤÷平均所有者權益)×100%
該指標是企業盈利能力指標的核心，也是杜邦財務指標體系的核心，更是投資者關注的重點。一般來說，凈資產收益率越高，股東和債權人的利益保障程度越高。如果企業的凈資產收益率在一段時期內持續增長，說明資本盈利能力穩定上升。但凈資產收益率不是一個越高越好的概念，分析時要注意企業的財務風險。
凈資產收益率=凈利潤/平均總資產=(凈利潤/平均總資產)×(平均總資產/平均凈資產)=資產凈利率×權益乘數
發展能力分析
衡量企業發展能力的指標主要有：銷售收入增長率、總資產增長率、營業利潤增長率、資本保值增值率和資本積累率等。
(一)銷售收入增長率
該指標反映的是相對化的銷售收入增長情況，是衡量企業經營狀況和市場占有能力、預測企業經營業務拓展趨勢的重要指標。在實際分析時應考慮企業歷年的銷售水平、市場占有情況、行業未來發展及其他影響企業發展的潛在因素，或結合企業前三年的銷售收入增長率進行趨勢性分析判斷。其計算公式為：
銷售收入增長率=本年銷售收入增長額/上年銷售收入×100%
其中：本年銷售收入增長額=本年銷售收入-上年銷售收入
計算過程中，銷售收入可以使用利潤表中的“營業收入”數據。銷售收入增長率大于零，表明企業本年銷售收入有所增長。該指標值越高，表明企業銷售收入的增長速度越快，企業市場前景越好。
(二)總資產增長率
總資產增長率是企業本年資產增長額同年初資產總額的比率，反映企業本期資產規模的增長情況。
總資產增長率=本年資產增長額/年初資產總額×100%
其中：本年資產增長額=年末資產總額-年初資產總額
總資產增長率越高，表明企業一定時期內資產經營規模擴張的速度越快。但在分析時，需要關注資產規模擴張的質和量的關系，以及企業的后續發展能力，避免盲目擴張。
(三)營業利潤增長率
營業利潤增長率是企業本年營業利潤增長額與上年營業利潤總額的比率，反映企業營業利潤的增減變動情況。其計算公式為：
營業利潤增長率=本年營業利潤增長額/上年營業利潤總額×100%
其中：本年營業利潤增長額=本年營業利潤-上年營業利潤
(四)資本保值增值率
資本保值增值率是指所有者權益的期末總額與期初總額之比。其計算公式為：
資本保值增值率=期末所有者權益÷期初所有者權益×100%
如果企業盈利能力提高，利潤增加，必然會使期末所有者權益大于期初所有者權益，所以該指標也是衡量企業盈利能力的重要指標。東奧中級職稱編輯“娜寫年華”發布。當然，這一指標的高低，除了受企業經營成果的影響外，還受企業利潤分配政策和投入資本的影響。
(五)資本積累率
資本積累率是企業本年所有者權益增長額與年初所有者權益的比率，反映企業當年資本的積累能力。其計算公式為：
資本積累率=本年所有者權益增長額/年初所有者權益×100%
本年所有者權益增長額=年末所有者權益-年初所有者權益
資本積累率越高，表明企業的資本積累越多，應對風險、持續發展的能力越強。
現金流量分析
現金流量分析一般包括現金流量的結構分析、流動性分析、獲取現金能力分析、財務彈性分析及收益質量分析。這里主要從獲取現金能力及收益質量方面介紹現金流量比率。
(一)獲取現金能力的分析
獲取現金的能力，可通過經營活動現金流量凈額與投入資源之比來反映。投入資源可以是銷售收入、資產總額、營運資金、凈資產或普通股股數等。
1.銷售現金比率
銷售現金比率是指企業經營活動現金流量凈額與企業銷售額的比值。其計算公式為：
銷售現金比率=經營活動現金流量凈額÷銷售收入
2.每股營業現金凈流量
每股營業現金凈流量是通過企業經營活動現金流量凈額與普通股股數之比來反映的。其計算公式為：
每股營業現金凈流量=經營活動現金流量凈額÷普通股股數
3.全部資產現金回收率
全部資產現金回收率是通過企業經營活動現金流量凈額與企業平均資產總額之比來反映的，它說明企業全部資產產生現金的能力。其計算公式為：
全部資產現金回收率=經營活動現金流量凈額÷平均總資產×100%
(二)收益質量分析
收益質量是指會計收益與公司業績之間的相關性。如果會計收益能如實反映公司業績，則其收益質量高;反之，則收益質量不高。東奧中級職稱編輯“娜寫年華”發布。收益質量分析，主要包括凈收益營運指數分析與現金營運指數分析。
1.凈收益營運指數
凈收益營運指數是指經營凈收益與凈利潤之比，其計算公式為：
凈收益營運指數=經營凈收益÷凈利潤
其中：經營凈收益=凈利潤-非經營凈收益
2.現金營運指數
現金營運指數反映企業經營活動現金流量凈額與企業經營所得現金的比值，其計算公式為：
現金營運指數=經營活動現金流量凈額÷經營所得現金
公式中，經營所得現金是經營凈收益與非付現費用之和。
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