五礦物流的盈利分析

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五礦物流的盈利分析

　　導語：干散貨航運業主要涉及鐵礦石、煤炭、糧食等經濟發展所必須的原材料、能源和基本民生需求，與全球經濟和貿易形勢密切相關。雖然2008年全球經濟出現一些不明朗因素，但迄今對全球干散貨海運業影響不大。

　　干散貨航運市場在中、印等國干散貨貿易高增長的推動下，需求繼續保持強勁增長。鐵礦石海運需求將繼續保持高速增長，大部份增量仍然來自中國。中國、印度煤炭進口將繼續強勁增長，歐洲、日本煤炭進口仍可維持一定增長，煤炭運輸將成為今后推動干散貨海運市場繁榮的另一重要因素。同時，08年我國固定資產投資仍將保持較高增速，包括鐵礦石、南方電廠的煤炭進口等都將增加干散貨運輸的需求。加之貿易格局的變化所引起的運距拉長，以及老舊船舶拆解因素，2008年國際干散貨航運市場將繼續呈現供給相對不足的態勢。當然，市場也存在一些不確定的因素。若全球經濟放緩進一步加劇，國內宏觀調控進一步趨緊，將對干散貨海運需求造成一定影響。

　　從2006年下半年以來，全球干散貨市場首先走出運價下跌趨勢，我們預計08年干散貨市場仍將處在景氣周期的高點，隨著09年運力投放的加速，干散貨市場運價在09年可能下跌。總體而言，2008年的干散貨航運市場是一個風險與機遇交織的市場，但利好因素影響占據主流。中國需求繼續強勁增長和貿易格局明顯改變，使以噸海里計算的運力需求增長十分強勁，市場將保持繁榮。

　　一、中國遠洋的干散貨航運業務

　　2007 年集團散貨運輸業務完成貨運量26，473萬噸，同比增長15.1%，貨運周轉量約1.4 萬億噸海里，同比增長18.3%。其中，煤炭承運量為9，077萬噸，同比增長9.7%;鐵礦石承運量11，386萬噸，同比增長19.1%，其它貨物承運量為6，011萬噸，同比增長23.2%。實現營業收入49，621，014，908.06元，同比增長 76.8%;實現營業毛利19，647，110，976.89元，同比增長171.3%。

　　單位：萬元

　　單位名稱業務及服務注冊資本總資產凈資產營業收入營業利潤凈利潤

　　凈利潤率

　　中遠散貨運輸有限公司干散貨航運 129，000 1，563，066 370，294 2，579，430 1，024，602 725，260

　　28.12%

　　青島遠洋運輸有限公司干散貨航運 61，421 398，381 84，739 592，396 90，739 57，277

　　9.67%

　　golden viewinvestment 干散貨航運 16.55元 2 ，081，669 934，233 1，790，275 991，359 1，004，902

　　ltd 56.13%

　　中國遠洋干散貨航運業務平均凈利潤率=28.12+9.68+56.13=31.31%

　　二、五礦物流的財務分析

　　1、新物流集團注冊資本1億元，目前五礦物流業每年貨物流通量超過5000萬噸，還有5000萬噸規模第三方物流，在進一步整合資源后，由此產生的杠桿作用還將帶動出第三方物流1億~2億噸規模。

　　近年運量以1億噸計

　　五礦物流營業收入：10000/26473*496≈187億

　　2、考慮到中國遠洋自有船舶較多，五礦物流現階段的船舶主要靠租用，但五礦物流在國內的運輸渠道又強于中國遠洋(國內子公司眾多)，合理的凈利潤率應在20%-25%。

　　以22.5%為例

　　五礦物流凈利潤，最高：187*22.5%=42億

　　最低：187*9.67%=18億

　　結論：又是一個利潤大戶，可以媲美邯邢局內。

　　點評：分析思路很正確，但個人分析五礦物流的業務形式和中國遠洋還不一樣，物流和單純的干散貨運輸是不一樣的，盈利模式不一樣，而且五礦物流的目的在于服務五礦的整個產業鏈。2007年五礦物流的利潤時3781萬元，若要一下增加到18億恐怕有點夸張吧，其實你說的18-42億利潤里已經包括了部分中國礦產和五礦鋼鐵的利潤，有重復計算之嫌。不過總之五礦物流的前景是值得期待的，從五礦集團的這次動作來看是要作為重點板塊來發展的，是整個產業鏈的連接器和潤滑劑，盈利前景可觀，有望成為億元盈利大戶，也許我有點保守。

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