2017年高級會計師案例分析題
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甲公司2015年銷售收入為12000萬元，銷售凈利率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。2015年12月31日資產負債表(簡表)如下：
資產負債表(簡表)
2015年12月31日
單位：萬元
|
資產 |
期末余額 |
負債及所有者權益 |
期末余額 |
|
貨幣資金 |
2000 |
應付賬款 |
2000 |
|
應收賬款凈額 |
3500 |
應付票據 |
2000 |
|
存貨 |
2500 |
長期借款 |
4000 |
|
固定資產凈額 |
3000 |
實收資本 |
2000 |
|
無形資產 |
1000 |
留存收益 |
2000 |
|
資產總計 |
12000 |
負債與所有者權益合計 |
12000 |
假定該公司資產和流動負債同銷售收入同比例增長，2016年的銷售凈利率與利潤分配政策與上年保持一致。
要求：
(1)計算甲公司的內部增長率。
(2)計算甲公司的可持續增長率。
(3)如果甲公司2016年計劃銷售收入比上一年增長30%，計算甲公司2016年需要對外籌集多少資金。
【答案】
(1)總資產周轉率=12000/12000=1
總資產報酬率=銷售凈利率×總資產周轉率=12%×1=12%
內部增長率=ROA×(1-d)/[1- ROA×(1-d)]=12%×(1-60%)/[1-12%×(1-60%)]=5.04%
(2)凈資產周轉率=12000/(2000+2000)=3
甲公司2015年年末總股本為300萬股(股票面值1元)，該年利息費用為500萬元，假定該部分利息費用在2016年保持不變，預計2016年銷售收入為15000萬元，預計息稅前利潤與銷售收入的比率為12%。該公司決定于2016年初從外部籌集資金850萬元，具體籌資方案有兩個：
方案1：發行普通股股本100萬股，發行價每股8.5元。
方案2：發行債券850萬元，債券年利率10%。
適用的企業所得稅稅率為25%。
要求：
(1)計算2016年預計息稅前利潤。
(2)計算兩種籌資方案下每股收益無差異點的息稅前利潤。
(3)根據每股收益無差異點法作出最佳籌資方案決策，并說明理由。
【答案】
(1)預計息稅前利潤=15000×12%=1800(萬元)
(2)假設每股收益無差異點的息稅前利潤為EBIT：
(EBIT-500)×(1-25%)/(300+100)=(EBIT-500-850×10%)×(1-25%)/300
解得：EBIT=840(萬元)
(3)應選擇方案2(或應當選擇債券籌資)
理由：由于2016年預計息稅前利潤1800萬元大于每股收益無差異點的息稅前利潤840萬元。
凈資產收益率=12%×3=36%
可持續增長率=ROE×(1-d)/[1- ROE×(1-d)]=36%×(1-60%)/[1-36%×(1-60%)]=16.82%
(3)資產和流動負債的增長率為30%。
資產增加額=12000×30%=3600(萬元)
流動負債增加額=(2000+2000)×30%=1200(萬元)
留存收益增加額=12000×(1+30%)×12%×(1-60%)=748.8(萬元)
外部籌集資金額=3600-1200-748.8=1651.2(萬元)
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