2016年高級會計師考試考點：融資決策
一、融資決策概述
(一)融資渠道與融資方式
(二)企業融資戰略評價
(三)企業融資權限及決策規則
1、企業融資決策權限與決策規則
2、企業集團融資決策
(四)企業融資與投資者關系管理
二、融資規劃與企業增長管理
(一)單一企業外部融資需要量預測
1.銷售百分比法(編表法)
外部融資需要量=滿足企業增長所需的凈增投資額一內部融資量=(資產新增需要量一負債新增融資量)一預計銷售收入x銷售凈利率x(1一現金股利支付率)
2.公式法 (用的是基期數據)
(二)銷售增長、融資缺口與債務融資策略下的資產負債率
(三)融資規劃與企業增長率預測
1.內部增長率
式中：P為銷售凈利率 d為股利支付率， A為資產銷售百分比
式中：ROA為公司總資產報酬率(即稅后凈利/總資產)
總資產報酬率=銷售凈利率×總資產周轉次數
2.可持續增長率 (不進行權益融資的增長率)
式中：ROE為凈資產收益率(稅后凈利/所有者權益總額)(基期)
凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉次數×權益乘數
可持續增長率=銷售凈利潤×資產周轉率×權益乘數×留存收益率/1-銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數×留存收益率
(2)①提高銷售凈利率：
需要總資產=銷售收入/資產周轉率
需要權益資金=總資產/權益乘數
需要留存收益=期末權益-期初權益
需要凈利潤=留存收益/留存率
銷售凈利率=凈利/銷售額
②提高資產負債率：
凈利潤=銷售額×銷售凈利率
收益留存=凈利潤×留存率
所有者權益
總資產需要
負債=總資產-所有者權益
資產負債率=負債/總資產
(3)下期預計銷售收入
總資產=銷售收入/資產周轉率
期末股東權益=總資產×權益/資產
期初股東權益
下期收益留存=計劃銷售收入×銷售凈利率×留存收益率
需要籌集外部股權
(四)融資規劃、企業可持續增長與增長管理策略
(五)企業集團融資規劃
三、企業融資方式決策
(一)權益融資方式
1.吸收直接投資與引入戰略投資者
2.股權再融資
(1)配股。
(2)增發。
(二)債務融資
1.集團授信貸款
2.可轉換債券
轉換比率=債券面值÷轉換價格
轉換價值=轉換比率×股票市價
(三)企業集團分拆上市與整體上市
1.集團分拆上市
2.企業集團整體上市
四、企業資本結構決策與管理
(一)EBIT-EPS(或ROE)分析法
(每股收益無差別點法)(實際(預期大于計算的EBIT)大債小股)
1.項目預期息稅前利潤確定下的融資決策
2.項目預期息稅前利潤不確定下的融資決策
(二)資本成本比較分析法
1、股票的市場價值
=權益的市場價值=凈利潤/權益資本成本
Ke=RF+β(Rm-RF)
2、公司價值=股票市場價值+長期債務的價值
3、加權平均資本成本的計算
加權平均資本成本=稅前債務資本成本×(1-稅率)×債務資本比重+權益資本成本×權益資本比重
(三)資本結構調整的管理框架
Ⅰ:實際負債率大于最優負債率
1.如果公司處于破產威脅之下
迅速降低財務杠桿：①債轉股;②出售資產，用現金還債;③與債權人談判。
2.如果公司未處于破產威脅之下
(1)如果公司有好的投資項目:用留存收益或增發新股投資好的項目
(2)如果公司沒有好的投資項目
①用留存收益償還債務;②少發或不發股利;③增發新股償還債務。
Ⅱ:實際負債率小于最優負債率
1.如果公司有收購目標
迅速增加財務杠桿：①將股權轉為債權;②借債并回購股份。
2.如果公司沒有收購目標
(1)如果公司有好的投資項目:借債投資好的項目
(2)如果公司沒有好的投資項目
①股東喜歡股利，則支付股利;
②股東不喜歡股利，則回購股票。
五、企業集團財務風險控制
(一)企業集團債務融資及財務風險:集團融資優勢—高杠桿傾向—高財務風險
(二)企業集團財務風險控制重點
企業集團財務風險控制包括資產負債率控制、擔保控制等主要方面。
1.資產負債率控制
企業集團資產負債率控制包括兩個層面：
(1)企業集團整體資產負債率控制。企業集團整體資產負債率的計量以合并報表為基礎。
(2)母公司、子公司層面的資產負債率控制。一個子公司的債務危機就可能波及其他公司，甚至對整個企業集團的償債能力產生威脅。
2.擔保控制
集團財務管理要求嚴格控制擔保事項、控制擔保風險。具體包括：
(1)建立以總部為權力主體的擔保審批制度。
(2)明確界定擔保對象。
(3)建立反擔保制度。
公司法規定：上市公司為資產負債率超過70%的擔保對象提供的擔保，應當由股東大會決議通過。
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