高級會計實務《籌資戰略規劃》精選知識點

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高級會計實務《籌資戰略規劃》精選知識點

　　籌資戰略規劃

　　籌資戰略規劃主要解決籌集資金如何滿足生產經營和投資項目的需要以及債務籌資和權益籌資方式的選擇及其結構比率的確定等規劃問題。

　　企業在進行籌資戰略規劃時，要根據最優資本結構的要求，合理權衡負債籌資比率和權益籌資比率。

　　【基本原則】一般情況下，企業為了獲取財務杠桿利益，在風險可控的情況下，將會選擇采用負債融資，

　　但如果企業財務風險較大，負債資本成本較高，企業通常選擇增發股票等權益融資較為合適。

　　企業在具體進行籌資戰略規劃并選擇籌資方式時，應當綜合考慮維持財務的靈活性和籌資決策對股票價格及企業價值的影響。具體來講，企業籌資戰略規劃可以分為以下兩種：

　　1.快速增長和保守籌資戰略規劃

　　對于快速增長型企業，創造價值最好的方法是新增投資，而不是可能伴隨著負債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應。因此，最恰當的籌資策略是那種最能促進增長的策略。

　　在選擇籌資工具時，可以采用以下方法：

　　(1)維持一個保守的財務杠桿比率，它具有可以保證企業持續進入金融市場的充足借貸能力;

　　(2)采取一個恰當的、能夠讓企業從內部為企業絕大部分增長提供資金的股利支付比率;

　　(3)把現金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時的流動性緩沖品，以便于在那些投資需要超過內部資金來源的年份里能夠提供資金;

　　(4)如果必須用外部籌資的話，那么選擇舉債的方式，除非由此導致的財務杠桿比率威脅到財務靈活性和穩健性;

　　(5)當上述方法都行不通時，采用增發股票籌資或者減緩增長。

　　【提示】優序融資理論(peckingordertheory)是當企業存在融資需求時，首先是選擇內源融資，其次會選擇債務融資，最后選擇股權融資。

　　2.低增長和積極籌資戰略規劃

　　對于低增長型企業，通常沒有足夠好的投資機會，在這種情況下，出于利用負債籌資為股東創造價值的動機，企業可以利用良好的經營現金盡可能多地借入資金，并進而利用這些資金回購自己的股票，從而實現股東權益的最大化。這一籌資戰略規劃為股東創造價值的方法通常包括：

　　(1)通過負債籌資增加利息支出獲取相應的所得稅利益，從而增進股東財富;

　　(2)通過股票回購向市場傳遞積極信號，從而推高股價;

　　(3)在財務風險可控的情況下，高財務杠桿比率可以提高管理人員的激勵動機，促進其創造足夠的利潤以支付高額利息。

　　【總結】

　　(1)對于快速增長型企業，創造價值最好的方法是新增投資，而不是可能伴隨著負債籌資的稅收減免所帶來的杠桿效應。因此，最恰當的籌資策略是那種最能促進增長的策略。

　　——思路：利用新增投資，加速增長。

　　(2)對于低增長型企業，通常沒有足夠好的投資機會，在這種情況下，出于利用負債籌資為股東創造價值的動機，企業可以利用良好的經營現金盡可能多地借入資金，并進而利用這些資金回購自己的股票，從而實現股東權益的最大化。

　　——思路：利用財務杠桿，增加股東收益。

　　【案例分析題】甲公司成立于 2009 年，其主要業務是生產“紅太陽”牌高容量太陽能電池。盡管成立時間不長，但發展卻非常迅速，目前年實現銷售收入 500 萬元，實現利潤 100 萬元，公司董事會經過分析認為，盡管公司目前的市場占有率還不是很高，但由于產品具有其他產品所無法比擬的優點，深受消費者歡迎，預計未來市場前景十分廣闊，高速增長態勢仍可保持至少 5 年左右。

　　甲公司在進行企業籌資戰略規劃時，出現了兩種不同的觀點：一種觀點認為，公司目前資本結構中債務比重很低，應當在維持資本規模基本不變的前提下，調整資本結構，加大債務比重;另一種觀點認為，應當進一步增加投資，擴大資本規模，促進增長。

　　要求：

　　(1)你認為該公司最恰當的籌資策略是什么 ?簡述理由。

　　(2)甲公司在選擇籌資工具時，應當采用哪些方法比較適宜。

　　『分析與提示』

　　(1)甲公司最恰當的籌資策略是能夠促進增長的策略。即增加投資，擴大資本規模，促進增長。

　　理由：甲公司屬于快速增長型企業，創造價值的最好方法是新增投資，而不是可能伴隨著負債籌資的稅收減免所帶來的財務杠桿效應。

　　(2)在選擇籌資工具時，可以采用以下方法：

　　①維持一個保守的財務杠桿比率，它具有可以保證企業持續進入金融市場的充足借貸能力 ;

　　②采取一個恰當的、能夠讓企業從內部為企業絕大部分增長提供資金的股利支付比率 ;

　　③把現金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時的流動性緩沖品，以便于在那些投資需要超過內部資金來源的年份里能夠提供資金;

　　④如果必須用外部籌資的話，那么選擇舉債的方式，除非由此導致的財務杠桿比率威脅到財務靈活性和穩健性;